近期，能源局主導(dǎo)的首批105個(gè)增量配電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目落地。自從2015年的電改九號(hào)文落地以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于增量配電投資業(yè)務(wù)逐步向社會(huì)資本放開已有預(yù)期。本次105個(gè)項(xiàng)目的落地是配電網(wǎng)業(yè)務(wù)改革的開始，預(yù)計(jì)后續(xù)還將會(huì)有新批次落地，同時(shí)增量配網(wǎng)的資產(chǎn)梳理、資產(chǎn)改造、新增園區(qū)PPP模式開啟等也將步入實(shí)質(zhì)性操作階段。
增量配電網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目落地，主要看點(diǎn)是存量資產(chǎn)更新與園區(qū)新建市場(chǎng)。2016年8月發(fā)改委、能源局下發(fā)《關(guān)于請(qǐng)報(bào)送增量配電業(yè)務(wù)試點(diǎn)項(xiàng)目》的通知，12月初正式確定105個(gè)項(xiàng)目。從地區(qū)分布看，長(zhǎng)三角以及南方地區(qū)是改革重點(diǎn)。首批增量配網(wǎng)試點(diǎn)項(xiàng)目中，大比例是存量園區(qū)的歸屬權(quán)重置，資產(chǎn)梳理后還存在更新改造需求；增量園區(qū)部分也存在大量新增投資需求，我們預(yù)計(jì)存量更新與資產(chǎn)新建總體帶動(dòng)投資規(guī)模在500-1000億之間。
招標(biāo)模式變化帶來(lái)行業(yè)格局改變，利好技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭。中短期看，存量改造與新增投資直接帶動(dòng)設(shè)備商與工程商的下游需求提升。從招標(biāo)模式看，過(guò)去電網(wǎng)公司主導(dǎo)配電網(wǎng)建設(shè)，為了體現(xiàn)公平原則，往往由電網(wǎng)公司首先將產(chǎn)品進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)范，而后進(jìn)行分拆招標(biāo)，中標(biāo)企業(yè)難以體現(xiàn)在技術(shù)與配套能力上的差異性，價(jià)格戰(zhàn)成為常態(tài)；后續(xù)以地方政府主導(dǎo)，以社會(huì)資本PPP模式進(jìn)行招投標(biāo)，原有的電網(wǎng)公司壟斷模式將被打破。綜合考慮承包方工程設(shè)計(jì)資質(zhì)、設(shè)備技術(shù)質(zhì)量等多方面因素，利好技術(shù)領(lǐng)先、配套能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭，同時(shí)關(guān)注與政府關(guān)系緊密且地推能力強(qiáng)的企業(yè)。
運(yùn)營(yíng)端看好配售電一體化的售電公司。在運(yùn)營(yíng)端，現(xiàn)有配網(wǎng)運(yùn)營(yíng)公司具備運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，更容易實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張。我們看好配售電一體化的售電公司，以及相關(guān)的增值服務(wù)提供者，包括但不限于：（一）用戶用電規(guī)劃、合理用能、節(jié)約用能、安全用電、替代方式等服務(wù)；（二）用戶智能用電、優(yōu)化用電、需求響應(yīng)等；（三）用戶合同能源管理服務(wù)；（四）用戶用電設(shè)備的運(yùn)行維護(hù)；（五）用戶多種能源優(yōu)化組合方案，提供發(fā)電、供熱、供冷、供氣、供水等智能化綜合能源服務(wù)。
用電服務(wù)公司市場(chǎng)空間逐步打開，后電改時(shí)代紅利加速落地。過(guò)去非電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的配網(wǎng)資產(chǎn)不產(chǎn)生任何收益，資產(chǎn)持有者并不關(guān)心配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量與效率；運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)放開后，運(yùn)營(yíng)商掌握的增量權(quán)益包括電費(fèi)收取與結(jié)算、客戶用電信息等，配電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)水平直接影響運(yùn)營(yíng)商收益；用電信息與客戶粘性也催生用電服務(wù)、節(jié)能服務(wù)增值空間，我們認(rèn)為，本次試點(diǎn)落地是國(guó)內(nèi)用電服務(wù)市場(chǎng)打開的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來(lái)具有軟硬件配套能力的用電服務(wù)公司可能迎來(lái)市場(chǎng)爆發(fā)和估值重構(gòu)。
