最新報告揭示了中國企業(yè)在海外發(fā)展可再生能源項目時面臨的融資難點。
中國可再生能源發(fā)展呈現(xiàn)明顯的“內(nèi)熱外冷”局面。在國內(nèi)，太陽能和風(fēng)能的裝機容量連年突飛猛進，煤電占比持續(xù)下降，能源低碳化轉(zhuǎn)型成效顯著。但在海外，尤其是“一帶一路”沿線國家，中國可再生能源投資仍處起步階段，與龐大的煤電建設(shè)規(guī)模不成比例。
制約中國海外可再生能源發(fā)展的一大因素是融資。3月末，由清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心和創(chuàng)綠研究院共同發(fā)布的一份最新報告顯示，中國海外可再生能源融資需克服東道國電力市場障礙、項目融資難和融資成本高等問題。
報告建議中國幫助“一帶一路”國家完善可再生能源發(fā)展機制，也建議中國金融機構(gòu)逐步減少對“一帶一路”國家煤電項目的支持，騰出資源支持本國可再生能源企業(yè)開拓海外市場。
“一帶一路”上的可再生能源
能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是2013年提出的“一帶一路”倡議的重中之重。雖然太陽能、風(fēng)能的海外投資借此獲得了長足發(fā)展，但化石能源類的基礎(chǔ)設(shè)施在“一帶一路”能源項目中仍占很高比例。綠色和平根據(jù)公開數(shù)據(jù)庫整理的數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年，中國在“一帶一路”沿線國家以股權(quán)投資形式建成的光伏項目總裝機為1277兆瓦，是2009-2013年裝機量的2.8倍。同期風(fēng)電項目累計裝機432.5兆瓦。而與此同時，2014-2018年中國企業(yè)以股權(quán)投資形式建成的海外煤電項目裝機量高達10400兆瓦，這還不包括同期以工程總承包方式建成的大量煤電裝機。
一份由中、美、英三國研究機構(gòu)發(fā)布的報告曾指出，如果參與“一帶一路”的126個國家不采取減排措施，那么即便其它國家積極減碳，全球平均氣溫仍會在本世紀中葉比工業(yè)革命前升高3攝氏度，遠超《巴黎協(xié)定》的2度溫控目標(biāo)。而中國基建投資在影響這些國家的碳排放軌跡中起到關(guān)鍵作用。
在3月27日由創(chuàng)綠研究院和清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心共同舉辦的網(wǎng)絡(luò)討論會上，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任馬駿指出，應(yīng)對氣候危機，必須加快“一帶一路”國家的低碳投資，這就要求大規(guī)模的金融體系的融資：“金融機構(gòu)要推動落實綠色‘一帶一路’在業(yè)務(wù)當(dāng)中的具體表現(xiàn)。”
由上述兩家機構(gòu)在當(dāng)天聯(lián)合發(fā)布的報告《“一帶一路國家”可再生能源項目投融資模式、問題和建議》(下簡稱“報告”)通過梳理14個中國資金參與的海外可再生能源項目案例，并訪談參與投資的企業(yè)和金融機構(gòu)，揭示了調(diào)動“一帶一路”沿線可再生能源融資的難點和障礙。
融資挑戰(zhàn)
“金融機構(gòu)對于‘一帶一路’可再生能源項目的可融資性認可度還有待提高”， 報告的主要作者，清華大學(xué)綠色金融發(fā)展研究中心訪問學(xué)者佟江橋在網(wǎng)絡(luò)研討會上表示。2008年到2018年的十年間，光伏組件和陸上風(fēng)機價格大幅下降，帶動了可再生能源發(fā)電成本降低。但相比歐美發(fā)達國家的可再生能源項目，為“一帶一路”國家的可再生能源項目融資難度仍較高。
光伏組件和陸上風(fēng)機價格變化 來源：《“一帶一路”國家可再生能源項目投融資模式、問題和建議》
報告指出，“一帶一路”國家項目競爭加劇造成的電價下降、投資國的主權(quán)擔(dān)保減少以及項目所在國對于可再生能源的市場消納和價格政策框架不健全，影響了“一帶一路”可再生能源項目的“可融資性”。
電價機制是影響可再生能源項目可融資性的關(guān)鍵因素。除越南等個別國家建立起了類似于中國的可再生能源電價補貼機制，很多“一帶一路”國家的電價通過公開投標(biāo)競價決定。
“多數(shù)‘一帶一路’沿線國家還處在依靠便宜的電力推動工業(yè)崛起的發(fā)展階段，”綠色和平氣候與能源項目資深項目主任劉君言博士告訴中外對話，“競價機制會壓縮可再生能源項目的利潤空間，這對中國可再生能源的海外投資提出了更高的成本控制要求，獲得更低成本的融資是關(guān)鍵。”
佟江橋在網(wǎng)絡(luò)研討會上指出，電價水平和支付保障機制決定了一個項目的未來現(xiàn)金流，是金融機構(gòu)非常關(guān)注的問題。在很多“一帶一路”國家，可再生能源項目的經(jīng)濟性需要與煤電成本對標(biāo)。另外，一些國家市場對可再生能源限電所造成的損失缺少合理補償機制，這樣的購電協(xié)議對于金融機構(gòu)也是難以接受的。
當(dāng)項目的購電方和購電協(xié)議存在風(fēng)險，金融機構(gòu)會需要項目提供投資方或政府的擔(dān)保。
較多“一帶一路”項目是以中國投資企業(yè)在國內(nèi)的資產(chǎn)為擔(dān)保，為其海外項目獲得融資，即“內(nèi)保外貸”。如果發(fā)生違約，金融機構(gòu)可以向中國投資方發(fā)起追索。但報告指出，這種有追索的公司融資是體現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負債表中的一種潛在負債，且長期占用企業(yè)擔(dān)保資源。目前中國企業(yè)杠桿率普遍較高的情況下，很難再進一步承擔(dān)這種擔(dān)保式的融資。對于資產(chǎn)相對不那么雄厚的民營可再生能源企業(yè)來說尤其如此。
民營企業(yè)在中國可再生能源投資領(lǐng)域非常活躍，尤其是光伏行業(yè)。截止2018年，中國國內(nèi)超過2/3的光伏電站是由民營企業(yè)投資的。但近年來，由于可再生能源電價補貼發(fā)放的拖欠問題，造成很多企業(yè)現(xiàn)金流吃緊，難以支持海外項目的擔(dān)保和投資。
中國最大的民營光伏電力企業(yè)晶科電力股份有限公司國際項目及結(jié)構(gòu)性融資總監(jiān)孫以波在網(wǎng)絡(luò)研討會上透露，公司向政策性銀行尋求海外光伏項目融資時，無論怎樣設(shè)計融資結(jié)構(gòu)和風(fēng)險分布，對方都要求企業(yè)提供擔(dān)保。“對于我們民企來說這有點困難，因為這會影響到我們整個的報表”， 孫以波說。
報告指出，由于較高的債務(wù)水平，一些“一帶一路”國家已經(jīng)很難為電力項目，包括可再生能源項目融資提供主權(quán)擔(dān)保。而主權(quán)擔(dān)保往往是中國金融和保險機構(gòu)提供信貸支持的條件之一?？稍偕茉错椖坑捎谑袌龌^強且規(guī)模較小，更難獲得東道國政府主權(quán)信用擔(dān)保，平添融資難度。
呼吁政策支持
報告建議中國的可再生能源投資者拓寬融資渠道，突破“內(nèi)保外貸”融資模式的局限，利用資本市場、債券市場、多邊機構(gòu)和外資銀行，以及長期養(yǎng)老保險類基金等資金來源為海外項目融資。同時，報告還對可再生能源“走出去”的政策支持力度提出期待。
“我們‘走出去’的時候，要積極介入到這些國家的風(fēng)電光伏發(fā)展政策的制定”，佟江橋在網(wǎng)絡(luò)研討會上表示，“這方面一些國際組織和多邊機構(gòu)做得不錯，我們應(yīng)該幫助東道國做一些能力機制的建設(shè)。”
此前，也有中國智庫建議中國通過對外援助資金，滿足“一帶一路”國家建立可再生能源電價補貼機制的資金需求，助力可再生能源的發(fā)展。
與會專家也希望，中國的國有金融機構(gòu)能夠加大對海外可再生能源項目的支持。報告指出，作為中國唯一的政策性出口信用保險機構(gòu)，中信保(Sinosure)的保險是很多海外可再生能源項目繞不過的坎。“中資銀行貸款+中信保保險”模式仍是大部分項目的融資模式。貸款銀行往往要求借款人投保中信保的出口信用保險，以覆蓋貸款的政治風(fēng)險和商業(yè)風(fēng)險敞口。但是，中信保的中長期投保額度卻有很大部分給予了海外煤電項目，占用了可再生能源項目可能獲取的保險額度。
創(chuàng)綠研究院主任白韞雯也認為，國內(nèi)金融機構(gòu)需要來自政策制定者更大的激勵來支持可再生能源“走出去”。例如，中國人民銀行在對國內(nèi)的銀行進行宏觀審慎評估(MPA)時, 已經(jīng)將其在國內(nèi)發(fā)放的綠色信貸、綠色債券納入了評估范圍，但不包括其境外綠色授信的部分。“綠色信貸納入MPA評估對銀行有較強的激勵”，白韞雯說。她認為，銀保監(jiān)會應(yīng)該將銀行類金融機構(gòu)境外綠色信貸余額和增長率進行統(tǒng)計并納入MPA評估。
馬駿也在網(wǎng)絡(luò)研討會上提出，中國可以鼓勵甚至要求金融機構(gòu)對其投融資組合開展環(huán)境壓力測試，推動它們加大對“一帶一路”投資的綠色投入，創(chuàng)造更好的融資環(huán)境。
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