能源大宗商品走勢受制于多重因素

　　今年以來，全球大宗商品市場呈現(xiàn)跌多漲少的局面，能源類產(chǎn)品走勢也呈現(xiàn)較大幅度震蕩，近期呈走弱態(tài)勢。各界市場人士分析認為，未來大宗商品市場走勢仍受多重因素影響，且大宗市場走勢對經(jīng)濟的影響仍較為復雜。

　　能源大宗商品板塊以原油為主導。前三季度國際油價出現(xiàn)大幅波動行情，先揚后抑，9月跌破每桶100美元價位，11月2日在每桶90美元上下波動。

　　歐洲天然氣價格今年走勢格外受到關注，烏克蘭危機急劇推升了這一價格。但10月下旬，就在冬天來臨之際，歐洲天然氣期貨價格卻戲劇性地連續(xù)下跌。10月24日至25日，被視為歐洲天然氣價格風向標的荷蘭TTF期貨收盤價連續(xù)兩日跌破100歐元/兆瓦時，回落至今年6月中上旬的價格水平，較8月的高位價格350歐元/兆瓦時的下降幅度更是超過了70%。10月24日，歐洲部分天然氣現(xiàn)貨價格甚至出現(xiàn)負值，至-15.78歐元/兆瓦時，為有史以來的最低價格。11月1日，歐洲天然氣價格在117歐元/兆瓦時附近。

　　能源大宗商品未來走勢如何?

　　10月27日，世界銀行發(fā)布的《大宗商品市場展望》報告表示，預計能源價格在2022年上漲60%后，到2023年將下降11%，2023年天然氣和煤炭價格都將從創(chuàng)紀錄高點回落。市場人士分析稱，原油價格表現(xiàn)一方面受到烏克蘭危機和OPEC+減產(chǎn)的因素支撐，但另一方面也受到美聯(lián)儲加息預期引導下的需求走弱影響，市場對經(jīng)濟衰退的擔憂難以消退。

　　而歐洲天然氣價格的影響因素會更多一些。歐盟試圖通過壓制天然氣消費方式使能源價格回落，同時天然氣庫存出現(xiàn)了增長，前期天然氣價格不斷攀升也迫使歐洲部分能源密集型企業(yè)暫時關閉。摩根大通的分析師還表示：“10月份創(chuàng)紀錄的高溫已經(jīng)使與天氣相關的需求減少了10%。”該行下調了對第四季度的天然氣價格預期，反映出目前供大于求的形勢。

　　無論未來走勢如何，氣價下跌為處于衰退邊緣的歐洲經(jīng)濟提供了一些喘息的機會。

　　總體而言，影響能源類大宗商品市場的宏觀環(huán)境出現(xiàn)變化。2021年商品價格大漲主要是供需缺口疊加流動性過剩共同推動的結果。而2022年這種情況已經(jīng)發(fā)生了改變，市場也因此出現(xiàn)分化轉弱態(tài)勢。

　　一些分析人士認為，全球經(jīng)濟疲弱，工業(yè)品需求預期不振，大宗商品價格已經(jīng)筑頂。產(chǎn)業(yè)端下游需求受到抑制，加上疫情防控壓力仍舊較大，供給改善，相對過剩的局面使得商品價格仍有向下的調整空間。短期內(nèi)，由于過去幾年產(chǎn)能投資不足，且受地緣政治和疫情反復等因素的沖擊，全球生產(chǎn)供給恢復偏慢，商品價格仍存在一定的支撐。

　　另一方面，需要注意的是，盡管大宗商品價格已經(jīng)從高位回落，但總體上看，大宗商品仍是今年表現(xiàn)最為強勁的資產(chǎn)類別，未來價格仍有可能在高位運行一段時間。以氣價為例，盡管近期歐洲天然氣價格有所下降，但仍比往年同期高出約四倍。此外，美國經(jīng)濟增長和通脹路徑的不確定性仍然很高，全球對能源商品的需求仍存變數(shù)。

　　歐洲國家也仍對未來氣價表現(xiàn)出擔憂，認為歐洲能源危機仍未得到徹底解決。法國總統(tǒng)馬克龍日前表示，明年年初法國電力和天然氣價格將上漲15%。

　　世界銀行則預計，2023年布倫特原油均價為92美元/桶，2024年將回落至80美元/桶，但遠高于60美元/桶的5年均價。

　　世行還表示，盡管能源價格從高點回落，但是由于貨幣貶值，這期間近60%的石油進口新興市場經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體，以本幣計價的油價卻在上漲。這意味著當前復雜的宏觀經(jīng)濟金融形勢也使能源大宗價格對各國經(jīng)濟的影響更具不確定性。（周武英）