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全上交所第一!這家光伏企業(yè)短期持續(xù)高增長、長期享受光伏賽道紅利

中國電力網發(fā)布時間:2022-09-21 09:26:31

昨晚上交所三季報預約披露時間已經出來,光伏賽道的上機數控拔得頭籌,今年10月10日率先披露三季報!

從歷史統計來看,率先披露財報的企業(yè)當期的業(yè)績都取得了不錯的增長,從邏輯上講,敢于率先披露業(yè)績必然是有底氣。我們觀察到持續(xù)跟蹤上機數控三年之久的浙商證券研究員立即發(fā)布研究報告進行如下點評:

來源:《三季報將率先披露;打造一體化程度最高的光伏龍頭之一 ,浙商證券 王華君等》

上機數控從經營戰(zhàn)略上牢牢抓住“成本領先”這個核心競爭要素,向上“綠電+工業(yè)硅+硅料+硅片”一體化實現的降本增收、抗風險效果比單單“硅料+硅片”要好得多,而且生產不涉及新疆,美國、歐洲禁止強迫勞動產品流通的問題對上機數控來說沒有困擾。對于市場擔憂的石英坩堝短缺問題,公司董事長表示與相關設備商將保持良好合作,供應能保證,沒有石英坩堝短缺的困擾。

上機數控19年開始從硅片設備跨入硅片生產,由于光伏行業(yè)需求的爆發(fā),2020、2021年凈利潤實現了187%、222%的同比高增長,股價短短兩年內實現了最高20倍左右的增長。如今上機數控向下N型電池片一體化,其實就是尋求第三曲線,延長凈利潤高增長的時間。根據浙商證券預計,2022、2023年仍能實115%、85%的高增長。另外,上機數控之所以沒進入組件,是因為組件競爭優(yōu)勢、壁壘來自于渠道、品牌,而不是制造成本優(yōu)勢。

統計2005-2021年的成長股alpha因子,決定股價漲幅的更多的是凈利潤增速。一般1)一旦高成長期結束,凈利潤增速低于30%,股價往往經歷戴維斯雙殺。2)對于凈利潤持續(xù)同比增速30%以上的成長股,一旦凈利潤增速下滑50%左右,即使增速仍然高于30%,股價也往往經歷戴維斯雙殺。2022年上半年上機數控就是經歷了這種情形,使得當前僅32倍的靜態(tài)PE估值。上機數控今年預期115%凈利潤增速降到明年預期85%的凈利潤增速,僅下降了29%,預計公司未來一年多時間處于高增長低降速階段。

根據浙商證券預計,2024年由于新增長曲線業(yè)績基數做大,僅能實現23%的同比增長,也就意味著第三增長曲線爆發(fā)增長期2024年會結束。長期看,作為成本優(yōu)勢明顯的一體化企業(yè),沒有涉疆的外部政策困擾,上機數控仍然享受光伏行業(yè)的高速發(fā)展紅利,業(yè)績增速圍繞行業(yè)β增長波動。

結合當前僅32倍的靜態(tài)PE估值,上機數控短期收益風險比非常樂觀,長期相對光伏賽道中性。

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