4月6日，光伏板塊再現(xiàn)普跌行情，兩市共有超70只光伏概念股下跌，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)（CSI:931151）報收4202點，大跌3.36%，自3月1日的高點以來跌幅達到17%。個股表現(xiàn)上，天合光能、晶科能源、隆基股份、通威股份等頭部企業(yè)領(lǐng)跌，跌幅在4%-7%不等。
消息面上，隆基股份于4月5日發(fā)布公告稱，云南省取消了公司的優(yōu)惠電價政策，對公司利潤會造成一定的不利影響。今日早盤，隆基股份低開超3%，開盤后迅速下挫跌幅一度超過6%，受此影響其它光伏企業(yè)也紛紛下跌。
根據(jù)天風電新披露的信息顯示，隨著能耗雙控政策的持續(xù)推進，預計會有更多高能耗地區(qū)（云南、四川、內(nèi)蒙、新疆等）優(yōu)惠電價會有所變動。比如某硅料企業(yè)反饋新疆電價從21年的0.25元/kWh上調(diào)至0.25-0.3元/kWh，樂山電價可能上調(diào)20-30%至0.35-0.4元/kWh。
不過，能源成本在光伏企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中的占比相對較低，比如隆基股份2020年僅為4.37%，因此能源成本的上升并不會對光伏企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生顯著影響。根據(jù)天風電新的測算，按照優(yōu)惠電價0.25元/KWh、市場化電價0.35元/KWh、15%的所得稅計算，對應單瓦盈利降低0.9分/W，2022年預計對利潤的影響為5-6億元，約占公司2020年營業(yè)凈利潤的5%左右。
而對于同在云南的其它光伏企業(yè)，今天上午晶澳科技在投資者互動平臺上表示，公司在云南的生產(chǎn)基地執(zhí)行的是市場化電價政策，可見并非所有企業(yè)均像隆基股份一樣享有優(yōu)惠電價。
因此，今日光伏板塊的整體大跌，隆基股份的利空消息只是誘因，而并非根本原因。
從光伏行業(yè)的基本面來看，2022Q1呈現(xiàn)“淡季不淡”的特征，市場需求旺盛，上游硅料、硅片產(chǎn)品價格連續(xù)數(shù)周呈上漲態(tài)勢。通威股份、特變電工兩大硅料巨頭先后發(fā)布一季報預增公告，扣非凈利潤增幅均超400%，行業(yè)的高景氣度一覽無余。
然而，在市場需求旺盛的同時，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)也展開了瘋狂擴產(chǎn)，根據(jù)索比光伏網(wǎng)的不完全統(tǒng)計，2022Q1硅料、硅片、電池片和組件四大制造環(huán)節(jié)新增擬擴產(chǎn)規(guī)模分別達到62萬噸、72.5GW、66.8GW和68.5GW（不含遠期規(guī)劃）。雖然產(chǎn)能過剩是任何一個行業(yè)的必經(jīng)階段，但在這個過程中，企業(yè)的盈利能力勢必會受到一定程度的影響，業(yè)績增長的確定性也將因為競爭加劇而有所下滑，這或許是資本市場頗為擔憂的一點。
此外，近期歐盟宣布將不惜一切代價重塑歐洲的光伏制造能力，美國商務(wù)部決定重啟中國光伏企業(yè)規(guī)避關(guān)稅調(diào)查，這些消息雖然在短期內(nèi)不會對相關(guān)企業(yè)產(chǎn)生切實的影響，但就中長期而言，無疑增加了企業(yè)的市場競爭風險和政策風險。
從資金面來看，光伏板塊在經(jīng)歷了2021年的大漲以后，積累了大量的獲利盤，主力資金的獲利了結(jié)亦屬正常。結(jié)合盤面走勢來看，地產(chǎn)、旅游、教育等行業(yè)基本面發(fā)生顯著變化、跌幅較大的板塊漲幅居前，而去年的市場主線半導體、新能源等均出現(xiàn)不同程度的下跌，短期內(nèi)市場投資風格已經(jīng)切換。
結(jié)合外圍局勢來看，美聯(lián)儲加息、俄烏戰(zhàn)爭、地緣政治乃至美中關(guān)系等利空高估值的成長性標的，因此近期市場投資風格的切換也在情理之中。
對于光伏板塊接下來的走勢，某市場人士認為，光伏板塊自2021年8月30日見頂以來已經(jīng)調(diào)整了近8個月的時間，中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)也從5988點最低跌至4119點，跌幅超過30%。在光伏板塊具有較強業(yè)績支撐的情況下，只要外圍環(huán)境不出現(xiàn)極端情況，當前的調(diào)整基本已經(jīng)到位，不具備繼續(xù)下跌的空間。目前，隆基股份、通威股份等頭部企業(yè)的市盈率已經(jīng)下降至20-40倍之間，行業(yè)的靜態(tài)市盈率和滾動市盈率均值已經(jīng)下降到64倍和59倍，已經(jīng)具備了一定的長期投資價值。
參考白酒板塊2018-2021年間的多頭行情，期間也曾數(shù)次出現(xiàn)幅度較深、持續(xù)數(shù)月的回撤，因此，對于剛剛起步的光伏板塊而言，短期的調(diào)整不會改變長期的多頭行情。當然，隨著市場競爭的加劇，該市場人士也坦言，未來幾年光伏板塊內(nèi)部可能會出現(xiàn)較為顯著的分化，綜合實力較強、競爭壁壘顯著的頭部企業(yè)以及在細分領(lǐng)域具有差異化競爭優(yōu)勢的企業(yè)將會脫穎而出。
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