所以，在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)之前，行業(yè)的公司只能繼續(xù)投資，擴(kuò)產(chǎn)能，提高技術(shù)，降低成本，連松一口氣的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。
所以，“平價(jià)上網(wǎng)”就成了所有光伏企業(yè)的一個(gè)夢(mèng)。那么，即使光伏企業(yè)實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)，那么本質(zhì)上光伏企業(yè)還是制造業(yè)，這些組件企業(yè)還是買多晶硅加工成組件賣給EPC企業(yè)，然后賺價(jià)差的模式。
夢(mèng)想歸夢(mèng)想，商業(yè)歸商業(yè)。那么實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)了，太陽(yáng)能組件會(huì)是一個(gè)好的投資行業(yè)嗎？
先看風(fēng)電行業(yè)最大的公司-維斯塔斯，2008年開(kāi)始，風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，組件的價(jià)格從6.8元/W下跌到2012年的3.8元/W。從2008年到2012年的5年時(shí)間中，我們同樣看到維斯塔斯每年都在虧錢，同時(shí)為了提高產(chǎn)能，每年都需要新的資本投入，所以每年的自由現(xiàn)金流都是負(fù)的(2011年凈利潤(rùn)也是負(fù)的，但壓了應(yīng)付款所以導(dǎo)致自由現(xiàn)金流為正)。
所以，在2008-2012年的這5年時(shí)間里，為了實(shí)現(xiàn)風(fēng)電“平價(jià)上網(wǎng)”，再疊加“產(chǎn)能過(guò)?！焙汀笆袌?chǎng)下滑”，一大批的企業(yè)倒閉。
經(jīng)過(guò)5年的組件價(jià)格下跌，最終風(fēng)電組件的價(jià)格穩(wěn)定在3.8元/W(這幾年都沒(méi)怎么大的波動(dòng))。而維斯塔斯由于隨后幾年不需要太多新的資本投入，技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)毛利率和凈利潤(rùn)率的改善，使得VWS的roe不斷提高，從2009年的6.05%到2014年的20%，再到2016年的32%，其股價(jià)也接近創(chuàng)新高。
再回到太陽(yáng)能行業(yè)，當(dāng)達(dá)到平價(jià)上網(wǎng)以后，可以預(yù)期的是到時(shí)光伏組件的價(jià)格將趨于穩(wěn)定，而決定公司份額的是公司產(chǎn)品的質(zhì)量和市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)能力，決定盈利能力的是技術(shù)導(dǎo)致的成本下降。
這里做一個(gè)假設(shè)，現(xiàn)在晶科的中游全產(chǎn)業(yè)鏈組件1W需要投資1.4元，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致未來(lái)投資成本下降，1W只需要1元，甚至更低，而1元的投資能帶來(lái)2元的銷售，5~10%的凈利潤(rùn)率就能產(chǎn)生0.1元~0.2元的凈利潤(rùn)，再加上杠桿的作用，ROE不就跟現(xiàn)在的風(fēng)電一樣了嗎？
那么到時(shí)候，你想要的高的凈利潤(rùn)率、穩(wěn)定的ASP、高的ROE、穩(wěn)定的現(xiàn)金流、持續(xù)的分紅、摸不著邊際的天花板都有了，只是沒(méi)有了便宜的估值。
