摘要：12月28日，SOLARZOOM光伏億家在上海舉辦2016分布式光伏項(xiàng)目退出機(jī)制及資產(chǎn)證券化高端峰會。會上，招商銀行新能源總監(jiān)成佳俊明確分布式光伏項(xiàng)目收購標(biāo)準(zhǔn)及流程：金融機(jī)構(gòu)是否投資自發(fā)自用分布式光伏需考慮政策、對象收益性及項(xiàng)目評測、實(shí)施等多方面因素。
大家下午好!為什么會找一個(gè)商業(yè)銀行的人跟大家說分布式光伏收購的一些標(biāo)準(zhǔn)和機(jī)制?我首先想介紹一下招商銀行戰(zhàn)略二部，我們研究光伏發(fā)電這樣一個(gè)行業(yè)的發(fā)展。同時(shí)隨著這幾年行業(yè)的發(fā)展，特別是地面電站碰到了一些問題，我們也在調(diào)整自己的思路，從原來一個(gè)希望引領(lǐng)全行能夠走到對于光伏電站資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)注的層面上，到從去年開始，我們陸陸續(xù)續(xù)落地的參與，甚至是關(guān)于參與的一些新能源光伏的產(chǎn)業(yè)基金，落地的是四個(gè)，總的規(guī)模接近100億。這一年的工作，主要是看一些電站，可能我也不能代表全部的銀行看法，我想還是從我這一年自己參與基金管理的一些想法、體會跟大家交流一下，把我的一些想法、體會甚至一些目前自己存在的困惑跟大家做一個(gè)交流。
我們要成一件事情，天時(shí)地利人和，這三個(gè)要素缺一不可。但我今天的PPT里面寫成了天時(shí)、人和、地利。首先要分析一個(gè)資產(chǎn)項(xiàng)目或者一個(gè)行業(yè)，首先要了解對于它基本面的判斷。自從我參與基金管理之后，有很多朋友說有這樣一個(gè)基金，希望收購一些項(xiàng)目，有很多朋友來找我。第一次劉昶來找我的時(shí)候說，你們這個(gè)基金對于自發(fā)自用分布式光伏怎么看?你們是不是會收這一類的資產(chǎn)?這個(gè)問題非常好，你在跟我們基金方交流的時(shí)候，首先你必須知道我要什么東西，我是不是需要這樣一類資產(chǎn)?而且我為什么需要這一類資產(chǎn)?這類資產(chǎn)對于我來說有什么益處?我會認(rèn)為它有什么風(fēng)險(xiǎn)，這是一個(gè)前提條件。對于我們來說，或者我自己認(rèn)為自發(fā)自用分布式光伏判斷是怎么樣的。
金融機(jī)構(gòu)對自發(fā)自用分布式光伏的投資依據(jù)
首先是政策層面上，從國家層面的，地方層面的，補(bǔ)貼層面的，都已經(jīng)很到位。我想跟大家再分享一下，我們也參與了每年招商銀行關(guān)于光伏電站行業(yè)的信貸政策制定，在2015年是一個(gè)字沒有提到的，在2016年把自發(fā)自用分布式光伏加入其中，制定2017年的時(shí)候，自發(fā)自用的貸款政策要求標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)跟大電站一致了，這是我們招商銀行的一個(gè)逐漸認(rèn)識自發(fā)自用分布式光伏的過程。第二個(gè)，關(guān)于2017年補(bǔ)貼調(diào)整的文，從之前傳說的2毛到最后出來的4毛2價(jià)格沒有變，而地面站價(jià)格調(diào)整的幅度非常大，這也是政策的引導(dǎo)，希望更多的資金參與到自發(fā)自用分布式光伏當(dāng)中去。相對于地面集中電站這幾年碰到的問題，包括補(bǔ)貼延遲的問題，包括土地的問題、指標(biāo)的問題，自發(fā)自用分布式光伏可能它的一些天然屬性能夠把這些問題覆蓋掉的，這也是我們比較感興趣介入自發(fā)自用分布式光伏的基礎(chǔ)。
還有一點(diǎn)，這個(gè)是最關(guān)鍵的一個(gè)問題，所有的金融機(jī)構(gòu)，去投一個(gè)資產(chǎn)，我會把它作為一個(gè)生息資產(chǎn)來考慮，它的收益性是我非常關(guān)注的一點(diǎn)。自發(fā)自用分布式光伏，大家都在討論說它是高收益的，因?yàn)樽园l(fā)自用對標(biāo)的是工業(yè)電價(jià)。第二塊，帶電的補(bǔ)貼，不會造成我的影響。按照目前自發(fā)自用分布式光伏，這兩塊因素加起來，已經(jīng)達(dá)到IRR12%到15%的水平?，F(xiàn)在目前大家買理財(cái)產(chǎn)品也好，或者經(jīng)營實(shí)體產(chǎn)業(yè)也好，能夠達(dá)到15%以上年收益率的行業(yè)或者這樣一個(gè)產(chǎn)品有多少?大家心里也比較清楚。反過來，對于金融機(jī)構(gòu)來說，高收益，從經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理來說，高收益帶來的必然是高風(fēng)險(xiǎn)。這一塊的風(fēng)險(xiǎn)在哪里?我們怎么來看這塊風(fēng)險(xiǎn)?我們把任何的資產(chǎn)看成一個(gè)有效的生息資產(chǎn)，我們會對于它的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)閉環(huán)的控制。其實(shí)我們說，我去跟我的風(fēng)控交流說，我們現(xiàn)在要做自發(fā)自用分布式光伏，問到最后就是一個(gè)很簡單的問題，你這個(gè)電站投產(chǎn)之后，能不能收到電費(fèi)?當(dāng)然這個(gè)比較簡單一點(diǎn)，我還細(xì)化了一下，就是說是否能夠按照預(yù)測足額、及時(shí)、持久的收到電費(fèi)，是我們的核心問題。再把這個(gè)問題分成兩端，我們發(fā)現(xiàn)最主要的問題是兩個(gè)，一個(gè)是用能企業(yè)，目前在國內(nèi)的自發(fā)自用分布式光伏電站可能投資的模式是EMC的模式來投資，不像在德國工商業(yè)，包括美國的居民自投為主，我們就用EMC模式來投的，我們會加一個(gè)交易對手，加一個(gè)人的因素進(jìn)來。多加一個(gè)人，人可能是最難做的，所以我把“人和”放在第二位。
第三個(gè)，就是關(guān)于項(xiàng)目的評測和項(xiàng)目的具體實(shí)施，還有包括相應(yīng)的政策補(bǔ)貼的因素，這個(gè)不在今天討論的范圍之內(nèi)。按照這樣的一個(gè)邏輯，今天我想跟大家探討的主要是關(guān)于用能企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)怎么來看這個(gè)用能企業(yè)以及怎么看項(xiàng)目的評測和實(shí)施。
金融機(jī)構(gòu)如何看待用能企業(yè)
說到用能企業(yè)，首先我們要關(guān)注的是，我考慮一家企業(yè)是不是優(yōu)秀、合格，我首先把它放在大環(huán)境，首先宏觀基本面這是非常重要的。招商銀行的信貸政策里面明確自發(fā)自用分布式光伏用能企業(yè)，如果是國家落后產(chǎn)能，那這個(gè)我們肯定是不能介入的。具體哪個(gè)行業(yè)?我們現(xiàn)在在業(yè)務(wù)當(dāng)中碰到過的行業(yè)，可能是這個(gè)行業(yè)邏輯性比較強(qiáng)的，因?yàn)槲覀儜?zhàn)略二部管新能源之外，還管汽車，汽車行業(yè)像主機(jī)廠，像上汽的車棚屋頂，包括一些裝備制造，包括今天早上說的園區(qū)，包括機(jī)場24小時(shí)需要電力運(yùn)營的，食品行業(yè)像旺旺的項(xiàng)目，包括環(huán)保這一塊，像北控新能源，跟自己的北控水務(wù)在污水處理廠頂上加蓋。
第二塊行業(yè)地位，我覺得對于我們開發(fā)屋頂，還是需要去了解一下這家企業(yè)目前在行業(yè)里面所處的地位。
關(guān)于企業(yè)支付能力。很多項(xiàng)目方會跟我說，我看這家企業(yè)很好，看他一年3個(gè)多億銷售收入，30%的毛利，百分之十幾的凈利潤。但從我們的銀行的角度來說，我會關(guān)注它的現(xiàn)金流量表，尤其是經(jīng)營成本的現(xiàn)金流出和他的能源費(fèi)的對比和關(guān)系，包括它自身企業(yè)的融資能力對于經(jīng)營性現(xiàn)金流的補(bǔ)充，還有極端統(tǒng)籌還是自主支付，包括股東支持能力。
最后一塊，我想著重說的，我們可能在判別企業(yè)的行業(yè)，判別企業(yè)的支付能力之外，我們可能會比較少的關(guān)注企業(yè)的支付意愿。我們從金融機(jī)構(gòu)極端風(fēng)險(xiǎn)的考量來說，我們會認(rèn)為，我們?nèi)プ鲞@樣一個(gè)電站，我們是要問企業(yè)來收電費(fèi)的，如果他不付費(fèi)，你怎么來控制他?怎么來保證他來付你這個(gè)電費(fèi)?這個(gè)很難用一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的東西衡量。所以我這邊也思考了一下，包括他企業(yè)做這件事情的出發(fā)點(diǎn)。就像旺旺，出于自身對綠色能源的需求做這件事情。第二個(gè)相應(yīng)的信用記錄。第三個(gè)項(xiàng)目實(shí)施質(zhì)量，在項(xiàng)目實(shí)施過程中是不是會有相應(yīng)的因?yàn)槭┕べ|(zhì)量和施工流程導(dǎo)致雙方的矛盾，影響到最終的電費(fèi)支付。最后一個(gè)是控制措施。現(xiàn)在有要求用能企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保，可能對于融資來說，是不是有幫助，我們還是要用能企業(yè)的情況。但是不是做得到?你是不是對企業(yè)有這樣的掌控力?或者你說這個(gè)企業(yè)的董事長是我的哥們，這也是一個(gè)因素，但這個(gè)是見仁見智的判斷標(biāo)準(zhǔn)，我沒有辦法拿一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)給到大家。
能源項(xiàng)目的測評、實(shí)施與后續(xù)處置
最后，我想說的是關(guān)于一些極端的情況處置機(jī)制。其實(shí)我之前在2010年到2011年的時(shí)候，在其他機(jī)構(gòu)，我當(dāng)時(shí)就跟上海市節(jié)能辦這邊做合同能源管理的融資業(yè)務(wù)，篩選了五六家企業(yè)做了融資，最后每個(gè)項(xiàng)目我們都沒有善終，最終資金是還回來了，整個(gè)項(xiàng)目都碰到了各種各樣的問題，碰到了項(xiàng)目拆遷的問題，碰到了用能方自己的一些問題，然后導(dǎo)致這個(gè)項(xiàng)目最后出現(xiàn)了一點(diǎn)問題。我這邊羅列了幾條，包括一個(gè)是付款條件，第二個(gè)用電量下降的補(bǔ)貼，第三個(gè)屋頂正常反修的補(bǔ)償，第四個(gè)動遷導(dǎo)致項(xiàng)目的回購。
第二個(gè)關(guān)于項(xiàng)目評測與實(shí)施這一塊。在座的都是專家，我過得簡單一點(diǎn)。第一個(gè)，關(guān)于項(xiàng)目評測方面，首先大家去找屋頂，大家可能覺得它的承重夠不夠?屋頂?shù)哪晗奘嵌嗌?我希望提醒大家的是，從政策的合規(guī)角度來說，是不是要看這個(gè)廠房目前有沒有相應(yīng)的法律瑕疵，是不是涉及到違章建筑，是不是涉及到已經(jīng)被抵押或者查封的風(fēng)險(xiǎn)。最關(guān)鍵的就是關(guān)于自發(fā)自用比例，這一塊要感謝光伏億家給到我們一些商業(yè)的理論和邏輯，很多企業(yè)會跟我說，我這個(gè)項(xiàng)目很好，百分之百自發(fā)自用。這個(gè)你怎么算呢?我想問，你有沒有考慮過它的雙休日的停工，有沒有考慮過季節(jié)性的停工，有沒有考慮過因?yàn)閴簭?qiáng)保駕的因素，希望要把這一塊東西做實(shí)，不是說我拿了電費(fèi)，發(fā)電量只有實(shí)際用電量的30%，就能做到100%自發(fā)自用嗎?可能不盡然。光伏億家這邊做的，根據(jù)每半小時(shí)企業(yè)用電量的曲線和企業(yè)發(fā)電量的曲線是不是匹配，能不能接入到用電的廠房里面，能夠做到百分之百的匹配，這是一個(gè)相應(yīng)的預(yù)測。第二個(gè)，關(guān)于項(xiàng)目實(shí)施這一塊，你的項(xiàng)目會不會造成漏水，會不會造成企業(yè)的停工，都會影響到你什么時(shí)候開始收電費(fèi)。最后關(guān)于運(yùn)維的，其實(shí)也是一個(gè)比較大的問題，因?yàn)殡娬径己苌ⅲ矣行┒荚谖蓓斏?，你什么時(shí)候去運(yùn)維，運(yùn)維的頻率是怎么樣的，可能直接影響到發(fā)電量的效應(yīng)。
選擇優(yōu)質(zhì)的第三方平臺開展合作
說了那么多，說了這些問題，你就會說，那你還是沒有告訴我，你到底需要什么樣的電站?你怎么保證我們金融機(jī)構(gòu)所說的確定性。我這邊列了一些我們收購的原則和標(biāo)準(zhǔn)，大家參考一下，也不是百分之百就是按照這個(gè)執(zhí)行。首先符合我們準(zhǔn)入要求的，著重是考量項(xiàng)目的來源，還有用能企業(yè)做這件事情的出發(fā)點(diǎn)。第二個(gè)，關(guān)于項(xiàng)目前期評測，關(guān)于自發(fā)自用的確定性。第三個(gè)，也是我們金融類的基金會碰到的問題，我們的優(yōu)勢在于我的資金比較能夠保障，因?yàn)槲冶澈笫钦猩蹄y行，但反過來說，我不懂技術(shù)，我需要這樣一個(gè)確認(rèn)件，在這個(gè)現(xiàn)在階段，對于這些項(xiàng)目，我會要求并網(wǎng)后我來收，并網(wǎng)后相應(yīng)的檢測，我希望跟出售方，在一定期限內(nèi)有一個(gè)收益率的對賭保障。
我來為了希望，包括地面電站已經(jīng)開始，不是說光收入一些成熟電站，我們希望入調(diào)開始，自己建設(shè)一些。對于自發(fā)自用分布式光伏電站來說，我們也希望從建設(shè)期，或者說從資源方，因?yàn)槲覀冋猩蹄y行這邊，對于中小企業(yè)也好，對于大企業(yè)，我們還是有不少企業(yè)資源，我們認(rèn)為好的客戶，我們比較知根知底的客戶，可能作為未來用能企業(yè)的背景池。有了這樣一些客戶，怎么樣做成好的資產(chǎn)，我們希望找一些好的企業(yè)，比如說光伏億家一起來合作，我們從前年開始跟光伏億家討論自發(fā)自用分布式光伏，包括接下來總行要用到關(guān)于收益率測算的財(cái)務(wù)模型，也是光伏億家這邊跟我們的多輪溝通之后為我們深度定制的一個(gè)版本。
我們選擇第三方平臺，其實(shí)是這樣的，對于我們現(xiàn)在金融系的資管，其實(shí)我們真正有能力去管理這個(gè)資產(chǎn)，我們最多叫資本管理，要管理這樣一個(gè)資產(chǎn)，需要的是整個(gè)行業(yè)的了解，整個(gè)項(xiàng)目全流程的管控?，F(xiàn)在我做基金這一塊做了一年時(shí)間，我肯定沒有能力去做這個(gè)事情，我希望長期合作一些第三方機(jī)構(gòu)，從前期的項(xiàng)目主體評估，項(xiàng)目合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)，包括收益率的測算，包括未來的項(xiàng)目技術(shù)的把控，包括最終的項(xiàng)目運(yùn)維的風(fēng)險(xiǎn)能夠全流程的幫助我們偏金融類的基金管理這樣一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，真正做到資產(chǎn)管理，是我需要第三方機(jī)構(gòu)來參與的。從項(xiàng)目平碰、招標(biāo)遴選、第三方見證，我們目前都在開展合作。我們也苛求有一些好的資產(chǎn)跟我們合作，非常感謝。
