摘要:12月28日,SOLARZOOM光伏億家在上海舉辦2016分布式光伏項(xiàng)目退出機(jī)制及資產(chǎn)證券化高端峰會(huì)。會(huì)上,光伏億家副總裁馬弋崴詳細(xì)闡述了分布式光伏項(xiàng)目退出機(jī)制的相關(guān)內(nèi)容,并對(duì)資產(chǎn)證券化進(jìn)行了介紹。他認(rèn)為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)模式,可以幫助分布式光伏項(xiàng)目實(shí)施退出。
尊敬的各位來(lái)賓,各位同行,大家上午好!今天非常高興和大家討論一下分布式光伏項(xiàng)目退出機(jī)制和資產(chǎn)證券化之路的主題。
可能在座的各位首先會(huì)問(wèn)一個(gè)問(wèn)題——什么是分布式光伏的項(xiàng)目退出機(jī)制?其實(shí)指的是分布式光伏項(xiàng)目的出售和融資。我們通過(guò)分布式光伏的標(biāo)準(zhǔn)化體系,把分布式光伏從一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的,有較差的流動(dòng)性,不被社會(huì)所認(rèn)可的實(shí)體資產(chǎn)變成一個(gè)由金融機(jī)構(gòu)、由用電企業(yè)、由全社會(huì)大眾認(rèn)可的,具有較強(qiáng)的流動(dòng)性,可以分拆的金融資產(chǎn)的全過(guò)程,我們把它叫做分布式光伏的項(xiàng)目退出。整個(gè)行業(yè)已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)感受到集中式電站的發(fā)展,經(jīng)過(guò)過(guò)去的三到四年已經(jīng)進(jìn)入到尾聲時(shí)期。包括補(bǔ)貼的拖延、限電,包括電價(jià)在最近兩年大幅的下降,包括今年上半年到下半年以來(lái)新出現(xiàn)指標(biāo)的缺口問(wèn)題,都成為了我們集中式電站長(zhǎng)期發(fā)展的制約因素。但我們認(rèn)為,分布式光伏一定是成為未來(lái)光伏主要的發(fā)展方向,尤其是其中自發(fā)自用余電上網(wǎng)分布式。
我們說(shuō)自發(fā)自用余電上網(wǎng)分布式有兩個(gè)主要的優(yōu)勢(shì),第一個(gè)它能夠和用戶(hù)側(cè)的需求匹配,較少受到電網(wǎng)調(diào)度的制約和影響。第二個(gè)在用戶(hù)側(cè)實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng),所以分布式光伏能夠以更快的速度進(jìn)行平價(jià)上網(wǎng)。我們既相信分布式光伏會(huì)成為未來(lái)光伏發(fā)展最重要的一個(gè)發(fā)展方向,也認(rèn)為在整個(gè)未來(lái)“十三五”,包括更長(zhǎng)的長(zhǎng)期,我們國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整,尤其是朝著能源的安全性、經(jīng)濟(jì)性的方向發(fā)展過(guò)程中,分布式光伏一定會(huì)起到不可或缺的作用。
今天演講分為三個(gè)部分,第一個(gè)部分,我們首先討論一下分布式光伏行業(yè)的基本趨勢(shì),尤其是站在今天的起點(diǎn)上,我們看到了自發(fā)自用余電上網(wǎng)分布式存在一些行業(yè)的痛點(diǎn),目前為止發(fā)展還是比較緩慢的。第二個(gè),看看用互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)模式,如何幫助分布式光伏實(shí)現(xiàn)退出,把分布式光伏從一個(gè)專(zhuān)有性的資產(chǎn)變成一個(gè)通用性資產(chǎn)的過(guò)程。第三個(gè),展望一下未來(lái),等到分布式光伏未來(lái)遍地開(kāi)花的時(shí)候,我相信分布式光伏的融資一定會(huì)不斷的更新,在這樣的時(shí)間上,我們認(rèn)為資產(chǎn)證券化可能是未來(lái)非常重要的組成部分。我們今天通過(guò)三個(gè)方面的討論,幫助大家梳理一下未來(lái)五年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間如何來(lái)發(fā)展分布式光伏。
分布式光伏行業(yè)的基本趨勢(shì)
不管是美國(guó)、德國(guó)還是日本這樣海外的光伏大國(guó),他們的光伏市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略都離不開(kāi)分布式。分布式光伏在這些國(guó)家的占比,少則40%,多的已經(jīng)到70%到80%的水平,中國(guó)可能相對(duì)來(lái)說(shuō)比較低,中國(guó)的分布式可能要剔除到全額上網(wǎng)的分布式。我們看全球范圍有一個(gè)數(shù)據(jù),就是我們?nèi)魏我粋€(gè)光伏大國(guó)在目前的時(shí)間點(diǎn)上集中式電站的發(fā)電量占到總體社會(huì)發(fā)電量的占比沒(méi)有一個(gè)國(guó)家超過(guò)2%的水平,但分布式的占比已經(jīng)到5%的水平了。其實(shí)分布式光伏有更強(qiáng)的優(yōu)勢(shì),因?yàn)樗鼉?yōu)先跟用戶(hù)側(cè)的需求作匹配,然后再余電上網(wǎng)。在“十三五”電力規(guī)劃里面,我們看到太陽(yáng)能的發(fā)展從150GW下調(diào)到105個(gè)GW,但其中分布式的目標(biāo)是60個(gè)GW,到2020年的保有量。我們可以從國(guó)際比較和國(guó)內(nèi)政策的方向來(lái)看,未來(lái)分布式光伏一定是中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)。
我們來(lái)看為什么到目前為止,分布式光伏從2013年開(kāi)始,到現(xiàn)在仍然沒(méi)有解決。我們看全額上網(wǎng)的屋頂分布式,其實(shí)它和地面的電站或者說(shuō)全額上網(wǎng)的地面分布式?jīng)]有什么差異,同樣需要把這個(gè)電上到電網(wǎng),然后傳輸?shù)接脩?hù),所以會(huì)受到限電的影響,同時(shí)它存在補(bǔ)貼供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和標(biāo)桿電價(jià)不斷下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。那自發(fā)自用分布式,也就是未來(lái)可能成為中國(guó)主流的發(fā)展方向,成為分布式能源最核心的構(gòu)成部分的問(wèn)題在哪里?我們認(rèn)為核心是主體屬性??赡苄袠I(yè)內(nèi)大家討論得比較多的,是分布式光伏的屋頂可能會(huì)存在一些產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題,可能會(huì)存在屋頂生產(chǎn)力不足的問(wèn)題,這些問(wèn)題不是核心問(wèn)題,核心是在于主體。主體分為三個(gè)方面,一個(gè)是屋頂業(yè)主,他們會(huì)非常擔(dān)心,給我投資分布式光伏電站的投資商,他們能不能保持25年的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力?如果不能滿(mǎn)足這一點(diǎn)的話(huà),他是非常質(zhì)疑的,他非常擔(dān)心出現(xiàn)漏水、屋頂坍塌等問(wèn)題。第二個(gè)從投資商的角度來(lái)說(shuō),必然也會(huì)擔(dān)心屋頂以下的用電企業(yè),能不能維持比較好的產(chǎn)能利用率,保持比較高的用電水平。同時(shí),如果說(shuō)出現(xiàn)企業(yè)拒絕支付電費(fèi)或者拖欠電費(fèi)的話(huà),對(duì)于自發(fā)自用分布式光伏70%的現(xiàn)金流來(lái)源于電費(fèi)。當(dāng)然銀行同時(shí)會(huì)擔(dān)心屋頂上房和屋頂下方的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
我們要改變這樣一個(gè)情況,就是從主體屬性的困境進(jìn)行解圍。從行業(yè)內(nèi)的角度來(lái)看,我們可以把分布式光伏的核心痛點(diǎn)總結(jié)為兩點(diǎn),一個(gè)是優(yōu)質(zhì)的用電企業(yè)非常難以撬動(dòng),第二個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金能不能良好的撬動(dòng)。
我們來(lái)看,如果從兩個(gè)維度,一個(gè)是用電企業(yè)主體資質(zhì)的維度,第二個(gè)投資商的資質(zhì)維度。第一類(lèi)是屋頂?shù)臉I(yè)主和用電企業(yè)以及投資商他們的主體水平都非常優(yōu)質(zhì)的水平,一線(xiàn)的企業(yè)找了一線(xiàn)的投資商干了一個(gè)漂亮的光伏項(xiàng)目,但這些項(xiàng)目的數(shù)量非常少,不能支撐起“十三五”規(guī)劃下54個(gè)GW增量的水平。第二個(gè)用電企業(yè)資質(zhì)比較優(yōu)秀,投資商卻一般,尤其是分布式光伏非常零散,對(duì)于地方、園區(qū)的關(guān)系要求比較高,所以大量的開(kāi)發(fā)商手中資金并不是充裕,如果我們幫助開(kāi)發(fā)商項(xiàng)目變現(xiàn),同時(shí)幫助金融機(jī)構(gòu)找到優(yōu)質(zhì)用電主體的項(xiàng)目,這些項(xiàng)目至少在電改完成前三到五年內(nèi)是非常重要的增量。第三、第四部分用電企業(yè)本身的主體資質(zhì)相對(duì)一般的情況下,在目前國(guó)內(nèi)的金融體系里面,這些項(xiàng)目不太可行。
我們的出路在何方?我們核心要解決用電企業(yè)對(duì)于投資商的主體問(wèn)題。對(duì)于用電企業(yè)的主體問(wèn)題,找出那些用電企業(yè)的主體非常優(yōu)質(zhì),它的財(cái)務(wù)報(bào)告非常健康的項(xiàng)目,重點(diǎn)和這樣一些業(yè)主進(jìn)行溝通。但對(duì)于如何來(lái)保證投資商的主體呢?我們就要引入互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)的模式,讓具有資金實(shí)力最強(qiáng)大的金融機(jī)構(gòu)作為最終項(xiàng)目的終極兜底方,可以解決資金實(shí)力的問(wèn)題,同時(shí)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái),提供不僅金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可,屋頂企業(yè)也認(rèn)可的分布式光伏體系。通過(guò)這樣一個(gè)體系,把項(xiàng)目上的風(fēng)險(xiǎn)都解決掉。能夠讓用電企業(yè)安心的享受25年的清潔低成本的分布式的電力,這是未來(lái)核心的解決方案。
我們來(lái)看更長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)期,我們認(rèn)為在未來(lái)三到五年內(nèi),優(yōu)質(zhì)的用電企業(yè)加上創(chuàng)新型的金融,加上分布式光伏體系,大概有40GW左右的空間。電改完成以后,分布式光伏可以參與電力交易,余電上網(wǎng)賣(mài)給周邊同一個(gè)電壓等級(jí)園區(qū)內(nèi)的相關(guān)用戶(hù)的,這個(gè)時(shí)候本身的用電企業(yè)如果自發(fā)自用比例下降,也不擔(dān)心,因?yàn)槟阗u(mài)給其他周?chē)従拥碾妰r(jià)仍然是比較高的,可以保證分布式光伏投資項(xiàng)目的收益率。我們認(rèn)為,所有的這些大的市場(chǎng)都會(huì)真正的啟動(dòng)。根據(jù)我們的測(cè)算,大概是300到500GW的空間,一般性資質(zhì)的用電企業(yè),在2020年,整個(gè)“十三五”規(guī)劃提出了電改的方向,在這以后,會(huì)出現(xiàn)這部分的市場(chǎng)。到第三個(gè)階段,當(dāng)光伏和存儲(chǔ)加在一起的時(shí)候,可以看到發(fā)生的變化,我們就能解決在時(shí)間上的錯(cuò)配和波動(dòng)性上錯(cuò)配的問(wèn)題。我們來(lái)測(cè)算一下,大概是6毛錢(qián)左右的綜合受電側(cè)的電價(jià),這個(gè)電價(jià)是所有分布式能源要努力的目標(biāo)。在2018年光伏行業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)4毛錢(qián)一度電的成本,未來(lái)只要組件價(jià)格降30%,整個(gè)系統(tǒng)端有利潤(rùn)的一定釋放。然后是存儲(chǔ),我們可以看到有非常大的理由相信,在2020年能夠看到2毛錢(qián)一度電的成本,兩者相加的話(huà),就可以實(shí)現(xiàn)綜合的6毛錢(qián)。在電價(jià)稍高的成分,就可以實(shí)現(xiàn)受電側(cè)的光伏上網(wǎng)。而且分布式能源,對(duì)于電網(wǎng)的安全性,對(duì)于戰(zhàn)時(shí)電力供給的連續(xù)性上有一個(gè)保障的作用。我們認(rèn)為這是未來(lái)整個(gè)分布式能源最終的終極目標(biāo),把新能源汽車(chē)、充電樁等等全部組成起來(lái),這就一個(gè)能源互聯(lián)網(wǎng)的大的戰(zhàn)略格局,這是我們?cè)谖磥?lái)五年能夠看到的方向,到那時(shí)候分布式光伏的容量大概是1000GW,儲(chǔ)能的容量也要超過(guò)1000GW時(shí)。
如何通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)模式幫助分布式光伏實(shí)現(xiàn)退出?
那如何來(lái)實(shí)現(xiàn)?我們認(rèn)為通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)模式,可以幫助分布式光伏項(xiàng)目退出。我們認(rèn)為能源最終一定是要金融化的,這是我們未來(lái)的方向。由光伏億家為全行業(yè)提供服務(wù),我們這個(gè)模式的核心是實(shí)現(xiàn)全面的風(fēng)險(xiǎn)控制,最終我們通過(guò)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制,把分布式光伏資產(chǎn)從一個(gè)專(zhuān)有性的資產(chǎn)變成一個(gè)金融形資產(chǎn)的過(guò)程,叫互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)模式。包括四個(gè)方面,第一類(lèi)的主體和第二類(lèi)的主體,用電企業(yè)、屋頂業(yè)主、金融機(jī)構(gòu),這兩類(lèi)主體最核心的關(guān)切點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)控制,他們會(huì)非常擔(dān)心所有和屋頂相關(guān)的安全性的問(wèn)題,也包括我們的投資收益能不能達(dá)到預(yù)期,發(fā)電量能不能達(dá)到預(yù)期,這是這兩類(lèi)的主體。我們通過(guò)全方位的風(fēng)險(xiǎn)控制,通過(guò)分布式光伏標(biāo)準(zhǔn)化體系,幫助屋頂業(yè)主,金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制的目標(biāo)。同時(shí),我們有大量行業(yè)內(nèi)的項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商、投資商、建設(shè)商。我們希望看到54GW的裝機(jī)過(guò)程中,我們企業(yè)能夠獲得快速的成長(zhǎng),分布式能源替代傳統(tǒng)能源的企業(yè)當(dāng)中,我們行業(yè)的企業(yè)能夠獲得較快的增長(zhǎng)。
這是關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái),最核心的是,當(dāng)投資商已經(jīng)投資了分布式光伏電站項(xiàng)目以后,如何來(lái)獲得金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可,乃至獲得社會(huì)公眾的認(rèn)可,把分布式光伏的資產(chǎn)變成可交易的資產(chǎn),這是一個(gè)核心的內(nèi)容。只有通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化的建設(shè),通過(guò)主體的嚴(yán)格審查,才能完成這樣一個(gè)過(guò)程。
我們也是呼吁整個(gè)行業(yè),在未來(lái)非常長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi),至少三到五年內(nèi),將優(yōu)質(zhì)的用電項(xiàng)目主體作為我們未來(lái)最主要的項(xiàng)目方向??赡苄袠I(yè)內(nèi)的大多數(shù)同仁在平時(shí)去做風(fēng)控的時(shí)候,主要看的是一個(gè)技術(shù)上的屬性,這個(gè)屬性占到權(quán)重的80%、90%的部分。但金融機(jī)構(gòu)來(lái),光伏項(xiàng)目占到70%、80%的比重。由于我們視角發(fā)生的偏差,未來(lái)如果重點(diǎn)要發(fā)展分布式光伏,一定要主體屬性放在重要的位置,只有找到優(yōu)質(zhì)的主體,才能使分布式光伏的資產(chǎn)變得更加可靠。
第二個(gè),通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化體系,把整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)降低。如何把主體屬性以及項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),這兩方面的風(fēng)險(xiǎn)降到最低,這時(shí)候分布式光伏能夠做到標(biāo)準(zhǔn)化,通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)的作用,使整個(gè)行業(yè)的信息更加透明,使這個(gè)行業(yè)健康的發(fā)展。
我們?cè)趺礃訉?shí)現(xiàn)分布式光伏的風(fēng)險(xiǎn)控制?我們認(rèn)為用分布式光伏標(biāo)準(zhǔn)化體系,這個(gè)體系包括七個(gè)主要的組成部分,其中既包括了鑒證平臺(tái)和監(jiān)控平臺(tái),這兩個(gè)主要是證據(jù)鏈的收集和全生命周期發(fā)電量的跟蹤,也包括我們了全面風(fēng)控方法論。我們?cè)谑虑皶?huì)遇到哪些風(fēng)險(xiǎn),在事后我們的發(fā)電量會(huì)因?yàn)槭裁窗l(fā)生波動(dòng)。綜合保障保險(xiǎn),在今年630大會(huì)上,我們當(dāng)時(shí)和中國(guó)最大的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中國(guó)人保推出了分布式光伏的保險(xiǎn),可以對(duì)發(fā)電量損失25年期的有一個(gè)保障。
我們通過(guò)鑒證平臺(tái)和監(jiān)控平臺(tái),可以在項(xiàng)目的建設(shè)期、運(yùn)營(yíng)期,可以時(shí)時(shí)的掌握項(xiàng)目的實(shí)際變化,遠(yuǎn)程就可以在線(xiàn)上看到我們項(xiàng)目實(shí)際的情況。包括每天的發(fā)電量,包括每個(gè)月每個(gè)季度發(fā)電量的歸因和最終的現(xiàn)金流價(jià)格表現(xiàn)。
在風(fēng)險(xiǎn)分解歸因部分分為了五個(gè)方面,跟蹤我們的發(fā)電量是否符合模型中測(cè)算的水平。同時(shí)在每個(gè)月,對(duì)于整個(gè)分布式光伏的現(xiàn)金流進(jìn)行一定的合算。
那么控制了風(fēng)險(xiǎn),用電企業(yè)會(huì)交出我們的屋頂,愿意去建設(shè)分布式光伏。同時(shí),對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言,非常愿意提供項(xiàng)目的融資,使得分布式光伏這樣一個(gè)重資產(chǎn)的有了它的資金渠道。對(duì)于我們行業(yè)內(nèi)的企業(yè)來(lái)說(shuō),我們其實(shí)最看中的是如何實(shí)現(xiàn)價(jià)格變現(xiàn),如何退出項(xiàng)目。這張圖給出了互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)模式下分布式光伏項(xiàng)目退出方式。我們只要這個(gè)項(xiàng)目達(dá)到了一定的標(biāo)準(zhǔn),都可以在達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候,金融機(jī)構(gòu)對(duì)它進(jìn)行一個(gè)收購(gòu)。這時(shí)候有金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可的分布式光伏資產(chǎn),再去做資產(chǎn)證券化就會(huì)非常方便。
要達(dá)到哪些標(biāo)準(zhǔn)呢?其中最重要的是三點(diǎn),第一點(diǎn)是用電企業(yè)的主體屬性,我們一定要尋找最優(yōu)質(zhì)的用電企業(yè)來(lái)實(shí)施項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。第二個(gè),是項(xiàng)目的全方位的風(fēng)險(xiǎn)可控。我們通過(guò)分布式光伏標(biāo)準(zhǔn)化體系,對(duì)于整個(gè)項(xiàng)目建前建中建后的管理,就可以實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目上風(fēng)險(xiǎn)把控。第三個(gè),對(duì)于項(xiàng)目投資的AR,要求有9%的水平。不管在座的各位是項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商、投資商還是金融機(jī)構(gòu),或者說(shuō)用電企業(yè)和建設(shè)商以及行業(yè)內(nèi)的供應(yīng)商,都可以加入到我們的平臺(tái),我們可以參與到互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái),通過(guò)線(xiàn)上線(xiàn)下結(jié)合的方式,幫助大家實(shí)現(xiàn)各個(gè)環(huán)節(jié)鏈的價(jià)值。
分布式光伏未來(lái)前景廣闊
我們?cè)賮?lái)看一下未來(lái),未來(lái)我們認(rèn)為分布式光伏要能夠真正把分布式能源重要組成部分的替代火電,金融一定是非常重要的支持。通過(guò)資產(chǎn)證券化可以幫助分布式光伏,包括整個(gè)分布式能源有一個(gè)大的發(fā)展,要解決如何實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化。其實(shí)資產(chǎn)證券化的定義,也是一種傳統(tǒng)的融資方式,這種融資方式核心點(diǎn),和傳統(tǒng)的銀行融資或者說(shuō)債券的融資、股票融資差異點(diǎn)在哪里?它是以未來(lái)現(xiàn)金流為基礎(chǔ),而不僅以主體。有了資產(chǎn)證券化,不管是分布式光伏,還是分布式能源,還是更多新興產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn),可以使金融的資金進(jìn)入到實(shí)體,對(duì)于重資產(chǎn)的新興產(chǎn)業(yè)能夠有一個(gè)非常好的持續(xù)資金的供給。
我們國(guó)家的資產(chǎn)證券化,從2005年開(kāi)始試點(diǎn),到目前為止,大概是1.6萬(wàn)億的發(fā)行量,存量大概是1萬(wàn)億。目前從企業(yè)發(fā)行的債券加上銀行貸款加上股票市場(chǎng)的融資,主流的表內(nèi)融資大概是102萬(wàn)億的水平,資產(chǎn)證券化只占到了1%的水平,所以未來(lái)會(huì)成長(zhǎng)很快。在國(guó)外的話(huà),資產(chǎn)證券化在美國(guó)已經(jīng)超過(guò)了10%的占比。
資產(chǎn)證券化,一類(lèi)是銀監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的,更多的是銀行發(fā)行的資產(chǎn)證券化,第二個(gè)是企業(yè)主導(dǎo)。我們光伏是基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)這一塊,包括了發(fā)電收益權(quán)的資產(chǎn)證券化,它又是基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)當(dāng)中的一個(gè)子項(xiàng),占到整個(gè)企業(yè)發(fā)行5400億的資產(chǎn)證券化存量大概是3%不到的水平。從2006年以來(lái)所有國(guó)內(nèi)發(fā)行的和電力相關(guān)的資產(chǎn)證券化的目錄大概是17個(gè)項(xiàng)目。其中從期限的角度來(lái)看,目前的資產(chǎn)證券化大概是五年左右,最長(zhǎng)的是8.5年。從主體的角度來(lái)說(shuō),發(fā)行的都是2A以上的主體。從利率角度來(lái)看,隨著這兩年資產(chǎn)證券化快速發(fā)展,從2014年到現(xiàn)在,資產(chǎn)證券化發(fā)行的利率比同等等級(jí)的公司債的溢價(jià)已經(jīng)縮小了1%的水平,它的經(jīng)濟(jì)性已經(jīng)超過(guò)了傳統(tǒng)的銀行融資。未來(lái)的趨勢(shì),一旦出現(xiàn)這樣一個(gè)扭轉(zhuǎn),在資金成本上資產(chǎn)證券化也會(huì)超過(guò)銀行的融資。
做資產(chǎn)證券化,光伏發(fā)電收益權(quán)ABS對(duì)于我們行業(yè)有什么意義?第一個(gè)我們可以實(shí)現(xiàn)更高比例的融資。光伏是重資產(chǎn),對(duì)于快速發(fā)展的投資商來(lái)說(shuō),可能面臨資金的壓力,如果我們手上有非常好的項(xiàng)目,手上資金不夠的話(huà),做ABS可以解決這樣一個(gè)問(wèn)題。通過(guò)資產(chǎn)證券化,我們是把未來(lái)多年的現(xiàn)金流進(jìn)行貼現(xiàn),如果達(dá)到十年左右的現(xiàn)金流貼現(xiàn)回來(lái),我們可以實(shí)現(xiàn)百分之百的價(jià)格融資,這是在不受資金約束的情況下快速發(fā)展分布式光伏非常重要的保障。第二個(gè),ABS的融資成本,已經(jīng)逐步逐步開(kāi)始降低了,但現(xiàn)在由于A(yíng)BS流動(dòng)性還是比較差的,信息披露不夠完善等,包括金融機(jī)構(gòu)還不習(xí)慣于以現(xiàn)金流的方式看這些項(xiàng)目,這就導(dǎo)致了ABS還存在流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)性的溢價(jià)。第三點(diǎn),ABS可以鎖定一個(gè)長(zhǎng)期的利率,因?yàn)楣夥馁Y產(chǎn)一拿就是25年,它的融資最好是五年、八年的水平。從9月份以來(lái),整個(gè)國(guó)內(nèi)的債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅度的下跌,未來(lái)會(huì)不會(huì)進(jìn)入一個(gè)全球的利率上升大趨勢(shì)?美國(guó)也好,歐洲也好,已經(jīng)全面進(jìn)入負(fù)利率的時(shí)代,如果未來(lái)包括以石油為核心的價(jià)格上升,以及我們看到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的利率上升,我們光伏行業(yè)該怎么辦?這時(shí)候我們通過(guò)ABS鎖定五年八年的利率,這樣會(huì)帶來(lái)非常大的優(yōu)勢(shì)。這三點(diǎn)是我們?nèi)プ鯝BS非常重要的原因。
我們?cè)賮?lái)看看國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀。到目前為止,我們的ABS仍然是基于主體,而不是基于未來(lái)現(xiàn)金流。所有的投資人非常顧慮的一個(gè)問(wèn)題就是在一點(diǎn),ABS的流動(dòng)性非常差的,包括在信息披露上,很多企業(yè)對(duì)于A(yíng)BS具體資產(chǎn)事項(xiàng)沒(méi)有具體的披露,這時(shí)候就要引入互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái),來(lái)幫助這些金融機(jī)構(gòu)發(fā)掘資產(chǎn),比如說(shuō)分布式光伏資產(chǎn)是怎么樣的,通過(guò)打通信息的渠道,最終實(shí)現(xiàn)ABS是更多的基于現(xiàn)金流而不是基于主體,這是非常重要的核心任務(wù),最后再把流動(dòng)性提高起來(lái)。
我們來(lái)看看分布式光伏做ABS,和傳統(tǒng)的電力或者集中式的電站做ABS有什么不一樣?第一個(gè)方面,項(xiàng)目的分散度非常高,6兆瓦以下的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于4000萬(wàn),一般做ABS的規(guī)模水平大概是5個(gè)億,也就是說(shuō)一個(gè)ABS的項(xiàng)目,至少有十個(gè)項(xiàng)目放在里面,所以資產(chǎn)可以充分的分散。這時(shí)候真正實(shí)現(xiàn)了每個(gè)資產(chǎn)都是2A的主體,加在一起就是2A+或者是3A的主體,通過(guò)ABS可以進(jìn)一步降低我們的融資成本。第二個(gè)好處,分布式光伏的ABS,仍然帶有非常強(qiáng)的主體屬性,這個(gè)主體屬性不指的投資商的主體屬性,而是用電企業(yè)的主體屬性。我們認(rèn)為要做好分布式光伏的ABS,一定要對(duì)于分布式光伏用電主體有一個(gè)很好的評(píng)估機(jī)制,這也是我們這個(gè)平臺(tái)努力的方向。只有對(duì)于全市場(chǎng)各個(gè)行業(yè)的用電主體的主體屬性有一個(gè)很好的評(píng)估和分析,才能真正幫助金融機(jī)構(gòu)控制風(fēng)險(xiǎn),穿透資產(chǎn),達(dá)到現(xiàn)金流的來(lái)源,整個(gè)資產(chǎn)就是安全的,而不會(huì)出現(xiàn)美國(guó)在次貸時(shí)候的情況。第三個(gè),分布式光伏的標(biāo)準(zhǔn)化體系,一定是分布式光伏ABS的一個(gè)前提條件。我們除了主體以外的其它風(fēng)險(xiǎn),都要通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化體系加以控制,同時(shí)來(lái)實(shí)現(xiàn)整體項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可控,這樣的話(huà),就可以做成分布式光伏的ABS。我們這里舉了一個(gè)案例,給了具體的測(cè)算,對(duì)于一個(gè)分布式光伏的項(xiàng)目,有哪些基本的要素,首先從基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)看,一般做電力的發(fā)電收益權(quán)的ABS,通過(guò)以稅前收入,用未來(lái)五年八年的貼現(xiàn),更滿(mǎn)足對(duì)資金的需求。發(fā)行期限,最好到十年。未來(lái)希望同等級(jí)的公司債的利率從現(xiàn)在1.5逐步逐步往下降,如果降到1個(gè)點(diǎn)甚至0.5個(gè)點(diǎn)的話(huà),ABS的資金有非常有優(yōu)勢(shì)。第三,優(yōu)先和次級(jí)的比例關(guān)系,優(yōu)先級(jí)達(dá)到85%,次級(jí)達(dá)到15%的時(shí)候,對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)是安全的。
這里我們也給出了一個(gè)目前國(guó)內(nèi)唯一一單光伏能源ABS。整個(gè)項(xiàng)目的融資更多的是基于主體,而不基于現(xiàn)金流。它的次級(jí)發(fā)行比例只有2%,不能覆蓋電價(jià)的波動(dòng)。第二個(gè),它的擔(dān)保非常強(qiáng),不僅有原始權(quán)益人的差額支付,還有母公司的深圳能源3A級(jí)的企業(yè)提供的強(qiáng)擔(dān)保。所以這一類(lèi)類(lèi)似于傳統(tǒng)融資的融資方式。但它的積極意義在于,開(kāi)創(chuàng)了我們國(guó)內(nèi)ABS的首單,我們知道如何來(lái)進(jìn)行ABS。
講到這里的話(huà),今天我主要演講結(jié)束了。但我下面要告訴大家一個(gè)好消息,互聯(lián)網(wǎng)+平臺(tái)今天上線(xiàn)了,為在座的所設(shè)計(jì)的平臺(tái),通過(guò)這個(gè)平臺(tái),我們可以高效率在線(xiàn)上線(xiàn)下相結(jié)合的方式,對(duì)接資源,幫助項(xiàng)目開(kāi)發(fā)商更好的找到金融機(jī)構(gòu),也幫助金融機(jī)構(gòu),包括投資商找到更好的項(xiàng)目。通過(guò)這樣一個(gè)平臺(tái),來(lái)幫助整個(gè)行業(yè)有一個(gè)更快的速度,更健康的方式進(jìn)行發(fā)展。光伏億家作為互聯(lián)網(wǎng)+的平臺(tái),希望能夠以我們的專(zhuān)業(yè)性、第三方的客觀(guān)性、中立性,幫助整個(gè)行業(yè)健康的發(fā)展,引領(lǐng)整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,也幫助我們國(guó)家在“十三五”,甚至未來(lái)更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)能源的獨(dú)立性、經(jīng)濟(jì)性、安全性、清潔性來(lái)貢獻(xiàn)我們的一份力量。
謝謝大家。