作為具備煤電一體化優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，陜西能源投資股份有限公司(下稱“陜西能源”，001286.SZ)即將成功登陸資本市場。
4月3日晚，陜西能源公布首次公開發(fā)行股票發(fā)行結(jié)果：本次股票發(fā)行價(jià)格為9.60元/股，發(fā)行數(shù)量為7.50億股，由于網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為1256.69倍，高于100倍，將本次公開發(fā)行股票數(shù)量的40%由網(wǎng)下回?fù)苤辆W(wǎng)上。回?fù)芎蟊敬尉W(wǎng)上發(fā)行的中簽率為0.1856731109%，申購倍數(shù)為538.58倍。
公告顯示，陜西能源網(wǎng)上認(rèn)購數(shù)量為518,623,764股，認(rèn)購金額4,978,788,134.40元，棄購數(shù)量6,376,236股，棄購金額61,211,865.60元。網(wǎng)下認(rèn)購數(shù)量224,940,973股，認(rèn)購金額2,159,433,340.80元，放棄認(rèn)購數(shù)量59,027股，放棄認(rèn)購金額566,659.20元。棄購比例僅為0.8580%，明顯低于市場近期平均水平。
從申購、認(rèn)購數(shù)據(jù)不難看出，陜西能源本次IPO得到了廣大投資者的踴躍參與，這也從側(cè)面反映出市場投資者對陜西能源綜合實(shí)力和發(fā)展前景的認(rèn)可。
作為主板注冊制下首批獲通過的企業(yè)之一，陜西能源屬于煤電行業(yè)內(nèi)極具代表性的龍頭企業(yè)，業(yè)績長期保持良好預(yù)期，具有較強(qiáng)的綜合競爭力與核心競爭力，在行業(yè)內(nèi)有較高的市場占有率，形成了經(jīng)營規(guī)模優(yōu)勢，高度符合主板“大盤藍(lán)籌”企業(yè)定位。
投資價(jià)值凸顯
陜西能源是陜西國資控股的煤電一體化龍頭企業(yè)，也是國務(wù)院國資委確定的第一批深化國有企業(yè)改革的“雙百企業(yè)”。陜西能源依托陜西及西北煤炭資源優(yōu)勢，致力于煤炭清潔高效綠色開采，實(shí)施煤電一體化戰(zhàn)略，并開展熱電聯(lián)產(chǎn)及綜合利用業(yè)務(wù)，打造國內(nèi)一流能源企業(yè)。
截至2023年2月末，陜西能源煤電裝機(jī)容量1118萬千瓦，已投產(chǎn)裝機(jī)容量918萬千瓦，在建裝機(jī)容量200萬千瓦。參與陜西省內(nèi)電力交易的機(jī)組容量位列陜西省屬企業(yè)第一。其煤炭保有資源量合計(jì)約41.6億噸，核定產(chǎn)能3000萬噸/年，在陜西省屬企業(yè)中位列第二，其中，已投產(chǎn)煤炭產(chǎn)能為2200萬噸/年，在建產(chǎn)能800萬噸/年。另有籌建產(chǎn)能400萬噸/年。
陜西能源煤炭資源儲備和煤電一體化能力位居陜西省前列，屬于行業(yè)內(nèi)具有代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。在全面注冊制下，主板重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。隨著主板注冊制的實(shí)施，陜西能源也成為主板注冊制下首批受益企業(yè)。
從陜西能源IPO通關(guān)速度來看，陜西能源3月13日首發(fā)過會、3月16日首發(fā)上市注冊申請取得中國證監(jiān)會批復(fù)、3月21日正式啟動IPO招股程序，直至剛剛結(jié)束網(wǎng)上申購，通關(guān)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期，這也印證了資本市場高度認(rèn)可陜西能源的投資價(jià)值。
以發(fā)行價(jià)格為9.60元/股，公開發(fā)行后37.5億股總股本測算，陜西能源當(dāng)前市值規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了360億元。
作為百億元能源產(chǎn)業(yè)巨頭，以對應(yīng)2022年經(jīng)審閱的扣非后歸母凈利潤24.22億元計(jì)算，陜西能源的市盈率約為14.86倍。
從可比上市公司來看，2023年3月30日，廣州發(fā)展的市盈率為102.31倍、內(nèi)蒙華電的市盈率為47.91倍、永泰能源的市盈率為32.15倍。(數(shù)據(jù)來源于Wind)由此可以看到，陜西能源上市即成為超低市盈率股，未來市盈率或?qū)⑤^大的提升空間。低市盈率發(fā)行、投資價(jià)值凸顯，也展現(xiàn)了陜西能源對市場釋放的誠意。
基于此，陜西能源獲得資本市場的資金青睞，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了超額募資。公告顯示，陜西能源本次募資資金為72.00億元，較公司此前預(yù)計(jì)的60億元超出近14%，無疑為陜西能源高質(zhì)量發(fā)展提供了更大的騰挪空間。
招股書披露，陜西能源IPO計(jì)劃募資60億元。其中，42億元將用于建設(shè)煤電一體化電站清水川能源電廠三期項(xiàng)目(2×1000MW)，18億元用以補(bǔ)充公司流動資金。
業(yè)績穩(wěn)健增長
電力工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最重要的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)之一，陜西能源在能源保供方面承擔(dān)著重要的作用。陜西能源的主營業(yè)務(wù)為火力發(fā)電、以及煤炭生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括電力、熱力和煤炭。公司主營業(yè)務(wù)收入中，主要為電力及煤炭業(yè)務(wù)收入，2022年上半年?duì)I收占比分別為67.81%、30.05%。
截至2023年2月末，陜西能源下屬清水川能源電廠、趙石畔煤電、麟北發(fā)電均擁有配套煤礦，是標(biāo)準(zhǔn)的煤電一體化坑口電站，處于新疆煤炭資源富集區(qū)的吉木薩爾電廠也具有坑口電站優(yōu)勢。
在“雙碳”政策下，煤炭和火電行業(yè)正在向提升效率、清潔綠色和高質(zhì)量發(fā)展的道路上轉(zhuǎn)型，煤電一體化發(fā)展成為火電行業(yè)的主流發(fā)展模式。陜西能源積極順應(yīng)行業(yè)形勢，以煤電一體化運(yùn)營，煤電一體化電廠、坑口電站占比達(dá)到77.1%。
不僅如此，陜能股份憑借火電優(yōu)勢，布局更多新能源項(xiàng)目，助推能源綠色低碳轉(zhuǎn)型。陜能股份旗下的多家大型火電廠都具備調(diào)峰能力，例如清水川電廠二期調(diào)峰能力為額定出力的60%;趙石畔煤電1號機(jī)組成功完成百萬機(jī)組深度調(diào)峰試驗(yàn)，調(diào)峰能力達(dá)到機(jī)組額定出力的77%。
此外，陜西能源作為陜西省實(shí)施“西電東送”“陜電外送”戰(zhàn)略重要組成，近年承擔(dān)西電東送任務(wù)的煤電機(jī)組比重持續(xù)提升。例如，已投運(yùn)的趙石畔煤電(2×1000MW)煤電一體化項(xiàng)目，是榆橫-濰坊1000KV輸電通道配套電源點(diǎn);已投運(yùn)的吉木薩爾電廠項(xiàng)目(2×660MW)，是新疆準(zhǔn)東-安徽皖南±1100KV 特高壓直流輸電工程配套電源點(diǎn);正在建設(shè)的清水川能源電廠三期項(xiàng)目(2×1000MW)，是陜北-湖北±800KV直流通道配套電源點(diǎn)。
近年來，陜西能源煤電裝機(jī)容量和發(fā)電量快速增長。其中，裝機(jī)容量由2019年的584萬千瓦增至2022年6月末的918萬千瓦，發(fā)電量由2019年的175.04億千瓦時(shí)增至2021年的365.04億千瓦時(shí)。
作為以電力業(yè)務(wù)收入為主的大型煤電一體化企業(yè)，陜西能源的經(jīng)營業(yè)績主要受到電力價(jià)格和煤炭價(jià)格波動影響，且對電力價(jià)格波動的敏感度要高于煤炭價(jià)格。近年來，因電力價(jià)格及煤炭價(jià)格保持相對穩(wěn)定，公司經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。
招股書顯示，2019年至2022年(審閱數(shù)據(jù))，陜西能源的營業(yè)收入分別為72.68億元、97.09億元、154.77億元及202.85億元;分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.27億元、7.44億元、4.04億元及24.72億元。2022年，因電力業(yè)務(wù)收入的增長，陜西能源營收增幅為31.07%，歸母凈利潤增幅高達(dá)511.95%。
與此同時(shí)，陜西能源的毛利率持續(xù)提升，2019年至2022年上半年，陜西能源的毛利率分別為38.41%、34.71%、31.81%、41.26%。在2022年上半年，可比上市公司毛利率均值為26.26%，陜西能源毛利率高出行業(yè)均值15個(gè)百分點(diǎn)，充分展現(xiàn)了公司較高的盈利能力。
伴隨盈利能力的增長，陜西能源的現(xiàn)金流較為充裕。招股書顯示，2019年至2022年上半年，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流入金額分別為79.54億元、102.25億元、178.96億元、120.39億元;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為15.83億元、34.56億元、51.78億元、50.09億元。
陜西能源屬于資金密集型行業(yè)，項(xiàng)目投資金額較大。登陸資本市場后，陜西能源獲得上市融資渠道，保障資金充裕，進(jìn)一步提升公司業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力和核心競爭力，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。(思維財(cái)經(jīng)出品)
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