浙江向日葵光能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“向日葵”）資產(chǎn)重組事宜又有了新進(jìn)展。
1月9日，向日葵公告稱，其已就證監(jiān)會(huì)出具的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查一次反饋意見(jiàn)通知書》作出回復(fù)。根據(jù)向日葵此前披露的重組方案，其擬通過(guò)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，購(gòu)買陳虹、任曉忠、孫云友、金暉、德清輝創(chuàng)5名股東持有的奧能電源100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對(duì)充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。交易標(biāo)的作價(jià)5.2億元。
不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，此次交易標(biāo)的公司奧能電源存在增值較高、承諾業(yè)績(jī)遠(yuǎn)高于報(bào)告期內(nèi)水平、客戶集中等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，向日葵證券部人士在回應(yīng)記者采訪時(shí)表示，公司處在審核期，不方便接受采訪，以公告回復(fù)為準(zhǔn)。
業(yè)績(jī)承諾過(guò)高？
向日葵是一家專注于光伏能源產(chǎn)品研發(fā)制造的科技型企業(yè)。此次收購(gòu)?qiáng)W能電源，向日葵將在現(xiàn)有光伏業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)對(duì)充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。
報(bào)告書顯示，銀信評(píng)估經(jīng)采用收益法評(píng)估，奧能電源股東全部權(quán)益評(píng)估值為5.2億元，增值額為4.78億元，增值率為1019.91%。
對(duì)于高達(dá)10倍溢價(jià)收購(gòu)?qiáng)W能電源，向日葵解釋稱，主要是奧能電源固定資產(chǎn)規(guī)模較小、具有較好的市場(chǎng)發(fā)展前景、未來(lái)較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期和經(jīng)營(yíng)管理優(yōu)勢(shì)未在賬面反映等因素所致。
不過(guò)向日葵也提醒，由于收益法系基于一系列假設(shè)對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)，如未來(lái)出現(xiàn)預(yù)期之外的重大變化，可能導(dǎo)致資產(chǎn)估值與實(shí)際情況不符。
事實(shí)上，奧能電源未來(lái)業(yè)績(jī)承諾也頗受爭(zhēng)議。補(bǔ)償義務(wù)人陳虹、任曉忠、孫云友承諾，奧能電源在2016~2018年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)審計(jì)的稅后凈利潤(rùn)分別不低于3000萬(wàn)元、4500萬(wàn)元、5500萬(wàn)元。不過(guò)，奧能電源財(cái)報(bào)顯示，2014~2016年6月，該公司的凈利潤(rùn)分別為649萬(wàn)元、1103萬(wàn)元和476萬(wàn)元。
對(duì)此，深交所在問(wèn)詢函中曾表示，奧能電源2016年1~6月實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約475.64萬(wàn)元，以上業(yè)績(jī)承諾遠(yuǎn)高于標(biāo)的公司報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)水平。
但向日葵預(yù)測(cè)，奧能電源2016年下半年、2017年與2018年的營(yíng)業(yè)收入分別將達(dá)到1.27億元、2.14億元和2.59億元，預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)分別為2514萬(wàn)元、4531萬(wàn)元和5393萬(wàn)元。其中，奧能電源電源系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收并無(wú)太大變動(dòng)，增長(zhǎng)較大的是新能源充電樁業(yè)務(wù)。預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到8779萬(wàn)元、1.46億元和1.90億元，增幅明顯。
其實(shí)，奧能電源2015年起才擴(kuò)充電動(dòng)汽車充電樁業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段。不過(guò)，這也是其未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向。向日葵方面表示，奧能電源充電樁業(yè)務(wù)收入從2015年開(kāi)始大幅提升，成為未來(lái)主要利潤(rùn)來(lái)源，承諾年度業(yè)績(jī)水平將遠(yuǎn)高于報(bào)告期內(nèi)水平。
截至目前，奧能電源網(wǎng)內(nèi)充電樁業(yè)務(wù)均是通過(guò)國(guó)家電網(wǎng)的招投標(biāo)項(xiàng)目取得。2016年1~6月，其網(wǎng)內(nèi)充電樁實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2051.67萬(wàn)元，占2015年全年的68.80%。
另外，對(duì)于業(yè)績(jī)承諾問(wèn)題，向日葵表示，本次交易的補(bǔ)償方案充分，不會(huì)損害中小投資者權(quán)益。
客戶集中風(fēng)險(xiǎn)
2014~2016年6月，奧能電源來(lái)自國(guó)家電網(wǎng)及其下屬公司的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為78.88%、81.38%、74.67%。
對(duì)于奧能電源存在客戶集中度較高的情況，向日葵表示，客戶集中度較高符合國(guó)家電網(wǎng)是我國(guó)電源系統(tǒng)的主要采購(gòu)單位及充換電站和充電樁的主要建設(shè)單位的行業(yè)現(xiàn)狀。奧能電源主要通過(guò)招投標(biāo)方式參與國(guó)家電網(wǎng)或其所屬單位的充電樁建設(shè)項(xiàng)目，國(guó)家電網(wǎng)對(duì)充電設(shè)備的技術(shù)要求高，特別是在穩(wěn)定性和安全性方面，對(duì)于生產(chǎn)企業(yè)的資質(zhì)和經(jīng)營(yíng)記錄等有著嚴(yán)格的規(guī)定，可入圍企業(yè)相對(duì)較少。奧能電源的充電樁產(chǎn)品通過(guò)嚴(yán)格的市場(chǎng)化招投標(biāo)方式，連續(xù)進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)的采購(gòu)體系，表明其功能安全可靠。
但是，向日葵也提醒到，如果國(guó)家電網(wǎng)招標(biāo)政策發(fā)生重大不利調(diào)整，或者其產(chǎn)品未進(jìn)入國(guó)家電網(wǎng)產(chǎn)品采購(gòu)目錄，可能導(dǎo)致奧能電源產(chǎn)品的需求大幅下降，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將受到不利影響。
2014年至2016年上半年，國(guó)家電網(wǎng)針對(duì)充電樁產(chǎn)品共進(jìn)行過(guò)9批共149個(gè)包的招標(biāo)，全國(guó)共有36家企業(yè)有中標(biāo)記錄，其中三年連續(xù)中標(biāo)的僅有包括奧能電源在內(nèi)的11家，在連續(xù)三年中標(biāo)包數(shù)中，奧能電源排名第八位。不過(guò)，其中標(biāo)包數(shù)在民營(yíng)企業(yè)中名列前茅。
另外，近年來(lái)，受國(guó)家政策以及國(guó)民環(huán)保意識(shí)提高等影響，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)需求不斷擴(kuò)大，新能源汽車制造企業(yè)產(chǎn)能快速增加。作為新能源汽車配套新興產(chǎn)業(yè)，汽車充電樁行業(yè)受益于政府政策以及新能源汽車基數(shù)快速增長(zhǎng)等因素，行業(yè)內(nèi)充電樁企業(yè)數(shù)量不斷增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。
向日葵提醒，雖然奧能電源已具備了提供充電樁整體解決方案的能力，擁有獨(dú)立自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，但隨著主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手充電樁生產(chǎn)線的陸續(xù)投產(chǎn)，我國(guó)充電樁產(chǎn)能將大幅增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格的下降及毛利率的下滑，對(duì)奧能電源未來(lái)盈利能力產(chǎn)生不利影響。
