浙江向日葵光能科技股份有限公司(以下簡稱“向日葵”)資產重組事宜又有了新進展。
1月9日，向日葵公告稱，其已就證監(jiān)會出具的《中國證監(jiān)會行政許可項目審查一次反饋意見通知書》作出回復。根據(jù)向日葵此前披露的重組方案，其擬通過發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結合的方式，購買陳虹、任曉忠、孫云友、金暉、德清輝創(chuàng)5名股東持有的奧能電源100%股權，實現(xiàn)對充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。交易標的作價5.2億元。
不過，《中國經營報》記者發(fā)現(xiàn)，此次交易標的公司奧能電源存在增值較高、承諾業(yè)績遠高于報告期內水平、客戶集中等風險。對此，向日葵證券部人士在回應記者采訪時表示，公司處在審核期，不方便接受采訪，以公告回復為準。
業(yè)績承諾過高?
向日葵是一家專注于光伏能源產品研發(fā)制造的科技型企業(yè)。此次收購奧能電源，向日葵將在現(xiàn)有光伏業(yè)務的基礎上，實現(xiàn)對充電樁行業(yè)的戰(zhàn)略布局。
報告書顯示，銀信評估經采用收益法評估，奧能電源股東全部權益評估值為5.2億元，增值額為 4.78億元，增值率為1019.91%。
對于高達10倍溢價收購奧能電源，向日葵解釋稱，主要是奧能電源固定資產規(guī)模較小、具有較好的市場發(fā)展前景、未來較高的業(yè)績增長預期和經營管理優(yōu)勢未在賬面反映等因素所致。
不過向日葵也提醒，由于收益法系基于一系列假設對未來的預測，如未來出現(xiàn)預期之外的重大變化，可能導致資產估值與實際情況不符。
事實上，奧能電源未來業(yè)績承諾也頗受爭議。補償義務人陳虹、任曉忠、孫云友承諾，奧能電源在2016 ~2018 年實現(xiàn)的經審計的稅后凈利潤分別不低于3000萬元、4500萬元、5500萬元。不過，奧能電源財報顯示，2014~2016年6月，該公司的凈利潤分別為649萬元、1103萬元和476萬元。
對此，深交所在問詢函中曾表示，奧能電源2016年1~6月實現(xiàn)凈利潤約475.64萬元，以上業(yè)績承諾遠高于標的公司報告期內業(yè)績水平。
但向日葵預測，奧能電源2016年下半年、2017年與2018年的營業(yè)收入分別將達到1.27億元、2.14億元和2.59億元，預測凈利潤分別為2514萬元、4531萬元和5393萬元。其中，奧能電源電源系統(tǒng)業(yè)務營收并無太大變動，增長較大的是新能源充電樁業(yè)務。預測營業(yè)收入分別達到8779萬元、1.46億元和1.90億元，增幅明顯。
其實，奧能電源2015年起才擴充電動汽車充電樁業(yè)務，其產品尚處于市場開拓階段。不過，這也是其未來重點發(fā)展的方向。向日葵方面表示，奧能電源充電樁業(yè)務收入從2015年開始大幅提升，成為未來主要利潤來源，承諾年度業(yè)績水平將遠高于報告期內水平。
截至目前，奧能電源網內充電樁業(yè)務均是通過國家電網的招投標項目取得。2016年1~6月，其網內充電樁實現(xiàn)營業(yè)收入2051.67萬元，占2015年全年的68.80%。
另外，對于業(yè)績承諾問題，向日葵表示，本次交易的補償方案充分，不會損害中小投資者權益。
客戶集中風險
2014~2016 年6月，奧能電源來自國家電網及其下屬公司的銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為 78.88%、81.38%、74.67%。
對于奧能電源存在客戶集中度較高的情況，向日葵表示，客戶集中度較高符合國家電網是我國電源系統(tǒng)的主要采購單位及充換電站和充電樁的主要建設單位的行業(yè)現(xiàn)狀。奧能電源主要通過招投標方式參與國家電網或其所屬單位的充電樁建設項目，國家電網對充電設備的技術要求高，特別是在穩(wěn)定性和安全性方面，對于生產企業(yè)的資質和經營記錄等有著嚴格的規(guī)定，可入圍企業(yè)相對較少。奧能電源的充電樁產品通過嚴格的市場化招投標方式，連續(xù)進入國家電網的采購體系，表明其功能安全可靠。
但是，向日葵也提醒到，如果國家電網招標政策發(fā)生重大不利調整，或者其產品未進入國家電網產品采購目錄，可能導致奧能電源產品的需求大幅下降，經營業(yè)績將受到不利影響。
2014年至2016年上半年，國家電網針對充電樁產品共進行過9批共149個包的招標，全國共有36家企業(yè)有中標記錄，其中三年連續(xù)中標的僅有包括奧能電源在內的11家，在連續(xù)三年中標包數(shù)中，奧能電源排名第八位。不過，其中標包數(shù)在民營企業(yè)中名列前茅。
另外，近年來，受國家政策以及國民環(huán)保意識提高等影響，國內新能源汽車市場需求不斷擴大，新能源汽車制造企業(yè)產能快速增加。作為新能源汽車配套新興產業(yè)，汽車充電樁行業(yè)受益于政府政策以及新能源汽車基數(shù)快速增長等因素，行業(yè)內充電樁企業(yè)數(shù)量不斷增多，市場競爭加劇。
向日葵提醒，雖然奧能電源已具備了提供充電樁整體解決方案的能力，擁有獨立自主知識產權，但隨著主要競爭對手充電樁生產線的陸續(xù)投產，我國充電樁產能將大幅增長，市場競爭加劇，可能導致產品價格的下降及毛利率的下滑，對奧能電源未來盈利能力產生不利影響。
