天然氣，一場被國內(nèi)資本忽視的能源革命?

　　近年來，以光伏、風電、氫能等為代表的低碳能源高速發(fā)展，成為社會熱議的話題與投資圈熱門的投資主題，在中國30·60雙碳目標下，每一類新能源的背后都存在巨大的全球市場空間以及技術革新機會。然而，有另一種在國內(nèi)投資行業(yè)熱度相對較低的低碳能源，卻已在歐洲、中東、北美等地廣泛運用，切實助力各國減少碳排放，這種能源就是天然氣。

　　近期，CMC資本剛完成領投的全球領先的液化天然氣(LNG)和風電裝備制造商——惠生清潔能源，其兩大拳頭產(chǎn)品之一便是目前新能源板塊中新興的FLNG(浮式天然氣液化裝置)技術，被譽為海工領域“皇冠上的明珠”。在人均能源需求量提升且全球減碳的大背景下，天然氣作為低碳清潔能源具有良好的成長性和廣闊的商業(yè)發(fā)展空間。CMC資本董事總經(jīng)理顧曉立和CMC資本投資副總裁劉希瑞，圍繞“天然氣”這一低碳能源和大家一起聊一聊「天然氣，一場被國內(nèi)資本忽視的能源革命?」

　　天然氣已成為歐美國家的主力低碳能源

　　天然氣主要由甲烷(CH4)組成，相比其他化石燃料如煤和石油，甲烷分子中含碳量最小，在燃燒時產(chǎn)生的二氧化碳(CO2)較少，同等熱值下，天然氣燃燒時二氧化碳排放量相較石油和煤炭分別減少29%和44%;相比光伏、風電等可再生能源，光伏和風電依賴于日照，風力等自然因素，存在內(nèi)生的不穩(wěn)定性，而天然氣穩(wěn)定性更高，可以在各種天氣條件下提供持續(xù)可控的電力。因此，憑借著燃燒熱值高、碳排放少、穩(wěn)定性高、能源利用效率高、價格有競爭力等核心優(yōu)勢，天然氣已然成為全球經(jīng)濟發(fā)展和能源消費結構中最重要的角色之一。

　　以歐美地區(qū)為代表，天然氣已經(jīng)成為眾多歐美國家的重要支柱能源。在歐盟27國中，天然氣作為直接燃料或發(fā)電能源，提供了該地區(qū)45%的化工能源需求、40%的鋼鐵能源需求、55%的食品飲料能源需求和40%的建筑能源需求。歐洲在過去二十年致力于推動清潔能源的利用，將可再生能源的占比從7%提升至了19%，但主要取代的是煤炭和石油的份額，絲毫沒有動搖天然氣在歐洲地區(qū)的重要地位，天然氣在所有能源中穩(wěn)定占據(jù)約23%的份額。

歐盟28國(包括英國)總可用能源占比

　　俄烏戰(zhàn)爭期間，由俄羅斯輸至歐洲的天然氣管道“北溪”發(fā)生爆炸泄漏，歐洲天然氣價格與電價大漲。歐洲天然氣基準荷蘭TTF天然氣期貨收盤價一度達到188.8美元/MMBtu;NordPool交易所電力交易價格最高甚至到達了317歐元/兆瓦時，對應每度電約2.5元人民幣。歐洲大量工業(yè)部門為了節(jié)約天然氣和電力開始大規(guī)模減產(chǎn)，德國總理號召民眾節(jié)約能源以應對俄氣供應的減少，這一切均是天然氣對于歐洲國家重要性的直接體現(xiàn)。

　　中國接棒歐美，正貢獻全球最大的天然氣需求增量

　　2012年國家發(fā)改委公布《天然氣利用政策(2012)》，以大力鼓勵、引導和規(guī)范天然氣利用，推行“煤改氣”以改善污染問題。中國天然氣消費量從2012年的1,471億立方米增長至2022年的3,663億立方米，增長至約2.5倍，天然氣消費量占能源消費總量占比從2012年4.8%提升至2022年的9.0%。而同期中國煤碳消費量基本見頂，過去十年停滯在27-30億噸區(qū)間，煤炭消費量占能源消費總量比例從2012年68.5%下降到2022年的56.2%。

　　2022年中國天然氣消費量占能源消費總量9.0%，然而，對比同期歐洲24%的占比，天然氣未來在中國仍將是一個具備長期增長性的能源類型。2017年國家能源局發(fā)布《加快推進天然氣利用的意見》，提出“逐步將天然氣培育成為我國現(xiàn)代清潔能源體系的主體能源之一”，2023年國家能源局進一步發(fā)布《天然氣利用政策(征求意見稿)》，指出需要“有序推進天然氣利用，優(yōu)化能源結構，加快綠色轉型、促進節(jié)能減排、提高人民生活質量”。

　　為滿足國內(nèi)快速增長的天然氣需求，中國正從全球加速進口液化天然氣(LNG)。中國LNG年進口量在2016-2021年間保持約25%的年復合增長率，并在2021年超過日本，正式成為全球最大的LNG進口國。中國占全球LNG貿(mào)易總量的21%，占全球LNG需求增量的60%。從近期我國重要外交活動來看(中卡、中俄、中阿、中法、中國與東盟)，天然氣均為雙邊合作的重點。

　　高速發(fā)展的天然氣行業(yè)將涌現(xiàn)新機會

　　隨著天然氣在全球范圍的更廣泛運用，我們認為從上游的開采與液化、中游的運輸和儲備、再到下游的終端，均孕育大量的行業(yè)變革機會。

　　在上游的開采與液化環(huán)節(jié)，天然氣行業(yè)正在向“深藍”進發(fā)。深遠海地區(qū)通常蘊藏著豐富的油氣資源，包括大量的深層天然氣。這些區(qū)域的勘探和開發(fā)對于滿足全球不斷增長的能源需求至關重要。隨著技術與裝備的不斷進步，深遠海天然氣的開采與液化變得更為經(jīng)濟可行。在這一過程中，浮式液化天然氣生產(chǎn)儲卸裝置(FLNG)應運而生。

　　FLNG是一種用于深海天然氣田開發(fā)的高度集成化裝置，集氣體處理、液化、儲存和裝卸等功能于一體。FLNG是天然氣化工、船舶等學科的交叉應用，技術含量高，被收錄在美國國家地理拍攝的《偉大工程巡禮》紀錄片中。

　　相比在岸上建設的傳統(tǒng)LNG工廠，F(xiàn)LNG建造周期短且工期可控，且靈活度高，可以二次部署至其他氣田項目。尤其適合非洲、東南亞、西澳等天然氣資源豐富，但是周邊基礎設施不發(fā)達的地區(qū)。例如，道達爾能源于2019年決定開發(fā)莫桑比克LNG陸地工廠，總造價預計200億美元。但在2021年4月，由于項目地點被當?shù)匚溲b恐怖分子攻擊，道達爾能源宣布暫停該項目開發(fā)，至今仍未重啟，給道達爾能源造成巨額損失。而同期在同一國家，ENI集團選擇以FLNG的方式，在海上進行天然氣處理和液化，避免了莫桑比克的治安問題，并于2022年11月實現(xiàn)首船LNG發(fā)運，實現(xiàn)了莫桑比克歷史上第一次的LNG出口。

停產(chǎn)的莫桑比克LNG陸地工廠項目(左圖)與成功投產(chǎn)的莫桑比克FLNG項目(右圖)

　　簡單來說，F(xiàn)LNG的核心價值是幫助下游客戶實現(xiàn)項目更快投產(chǎn)，在目前高氣價的環(huán)境下更早獲利，其對用戶的價值不言自明。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前全球至少有超過30個FLNG項目在建造或者籌劃中，單艘FLNG造價在數(shù)十億美元，一個數(shù)百億美元規(guī)模的新行業(yè)正浮出水面。

　　CMC資本旗下首支碳中和股權基金近日宣布完成對于惠生清潔能源的聯(lián)合領投?；萆鍧嵞茉词穷I先的清潔能源技術與解決方案服務商，致力于為能源行業(yè)提供高效集成的EPCIC解決方案，包括浮式液化天然氣設施、陸上標準模塊化LNG工廠、浮式天然氣發(fā)電設施、浮式風電及其它清潔能源解決方案?；诔晒Φ捻椖拷桓队涗?，經(jīng)驗豐富的惠生清潔能源團隊憑借其專業(yè)技術創(chuàng)新實力及兩個世界級建造基地，為客戶提供符合最高國際質量和安全標準的EPC服務。2022年12月，惠生清潔能源與埃尼簽署了一項主要的EPCIC合同，用于交付浮式液化天然氣(FLNG)設施，該項目2023年1月在惠生清潔能源南通基地正式開工。

惠生集團公司總部

　　當下中國新能源行業(yè)的競爭進入淘汰賽，過去幾年巨量涌入相關賽道的企業(yè)和資金，將面對未來愈發(fā)殘酷的競爭，直至行業(yè)完成優(yōu)勝劣汰，重新回歸秩序。CMC資本在新能源領域從始至終秉承“反內(nèi)卷式”投資，在行業(yè)過熱時保持清醒，避免扎堆熱門賽道。通過行業(yè)深度研究和廣泛覆蓋，甄選具有價值獨特性和明確退出渠道的優(yōu)質項目，繼續(xù)用資金和資源賦能國之重器。