新增裝機+存量替換市場雙重驅動下，逆變器板塊拉開了新的行情周期序幕，或迎來更強勁的增長空間。
逆變器通過將直流電轉換成頻率、幅值可調的交流電，以滿足接入電網(wǎng)的質量要求，是光伏電站中不可或缺的一部分。
在“雙碳”政策的推動下，光伏新增裝機有望保持高增長態(tài)勢，逆變器市場需求巨大;除此之外，全球范圍內大規(guī)模的光伏裝機始于2010年前后，我國光伏裝機在2013年左右得到快速發(fā)展，考慮到逆變器的使用壽命一般在10--12年，未來幾年內存量光伏電站逆變器的替換需求將成為不可忽略的一部分。
華為、陽光電源、錦浪等占據(jù)近60%市場份額
在光伏行業(yè)發(fā)展初期，由于技術門檻較高，逆變器市場主要由歐洲企業(yè)掌控，在2010年全球逆變器出貨TOP 10的廠商中，就有七家來自歐洲，其中德國老牌逆變器品牌SMA市占率高達44%。
2013年開始，國內光伏行業(yè)迎來快速發(fā)展，涌現(xiàn)出大批新進逆變器企業(yè)，市場競爭加劇。近年來，國內逆變器企業(yè)憑借快速的技術迭代、高性價比以及服務、渠道、規(guī)模等方面的不斷完善，迅速崛起，持續(xù)擠占海外老牌逆變器廠商的市場份額，市場認可率逐步提升。
隨著國內廠商的興起，海外老牌廠商的市場份額持續(xù)下滑。部分海外廠商如ABB、Schneider等開始退出市場，對逆變器業(yè)務進行部分或全部的剝離，曾經(jīng)幾乎占據(jù)半壁江山的SMA市占率也不斷下降，2020年出貨占比下降到7%。
2020全球逆變器出貨量份額情況，數(shù)據(jù)來源：Wood Mackenzie
與之相反的則是國內廠商積極擴大規(guī)模，進一步向全球化推進。根據(jù)美國市場研究機構Wood Mackenzie發(fā)布的《2020全球光伏逆變器供應商市場排名》，2020年全球光伏逆變器出貨量前十的廠商中有六家是國內企業(yè)，分別是華為、陽光電源、古瑞瓦特、錦浪、上能電氣和固德威，一共占據(jù)了將近60%的市場份額。
數(shù)據(jù)來源：Wood Mackenzie，東北證券
除了頭部企業(yè)外，國內逆變器廠商崛起的另一個佐證則是近年來出貨占比的不斷提升，根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年國內廠商的出貨量在全球的占比不到30%，到2020年這一數(shù)據(jù)已攀升至70%。
集中度進一步提升，競爭格局基本確定
經(jīng)過近年來的多次洗牌，許多不具有競爭優(yōu)勢的逆變器廠商被淘汰，市場集中度不斷提升。根據(jù)Wood Mackenzie的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年全球逆變器出貨量TOP 10的供應商占據(jù)了80%的市場份額，同比增長4%。
隨著未來創(chuàng)新強度的加大，頭部逆變器企業(yè)的優(yōu)勢將更加明顯。
目前來看，華為、陽光電源自2015年開始，出貨量一直穩(wěn)居全球前二，2020年這兩家出貨共占據(jù)全球近42%的市場份額;而位居第三的SMA近年來市占率持續(xù)下滑，已難與前兩者抗衡，華為、陽光電源雙龍頭的市場競爭格局已經(jīng)基本形成，且預計未來仍將穩(wěn)占行業(yè)龍頭地位。
而在戶用逆變器市場，國內部分優(yōu)秀廠商如錦浪、固德威、古瑞瓦特等也逐漸凸顯出競爭優(yōu)勢。隨著分布式光伏的不斷發(fā)展，以及整縣推進政策的推動，戶用市場仍有較大開發(fā)空間。
此外，從近幾年國內主要逆變器廠商的毛利率來看，主營小功率(組串式、微型)逆變器的錦浪、固德威，其毛利率相對要高于以大功率(集中式)逆變器為主的陽光電源、上能電氣。因此，若未來小功率逆變器出貨比例持續(xù)提升，或有助于帶動深耕戶用市場的逆變器企業(yè)綜合盈利能力進一步提升。
另外，從2021年的半年報和三季報財務數(shù)據(jù)來看，陽光電源、錦浪、固德威等主要的國內逆變器上市企業(yè)在營收、凈利潤等方面都取得了較為強勁的增長。
組串式逆變器成主流，技術迭代加速
總體來看，在新增裝機和存量替換的雙重驅動下，逆變器的市場需求持續(xù)向好。而從需求產(chǎn)品類型來看，組串式逆變器已經(jīng)占據(jù)主要地位。中國光伏行業(yè)協(xié)會的年度報告數(shù)據(jù)顯示，2020年組串式逆變器的市場占有率較2019年的59.4%上升至66.5%。
數(shù)據(jù)來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會CPIA
組串式逆變器的市占增長一方面得益于分布式光伏的不斷發(fā)展，另一方面則是由于組串式逆變器在大型地面電站的應用越來越普遍。
從今年前三季度的國內新增裝機來看，分布式光伏新增16.4GW，占總體的64%，加上強勁的海外分布式市場需求，預計未來組串式逆變器的需求仍會比較旺盛。
除了組串式逆變器趨向主流以外，逆變器技術升級迭代越來越快，大功率、高電壓、大電流、系統(tǒng)化等也是逆變器未來的發(fā)展方向。
對于未來逆變器的發(fā)展趨勢，陽光電源產(chǎn)品行銷中心總經(jīng)理張躍火在接受PV-Tech采訪時表示，“未來逆變器功率密度可能繼續(xù)增加，逆變器等設備需能夠在弱電網(wǎng)中穩(wěn)定運行，具有快速的功率響應功能。光伏系統(tǒng)、儲能系統(tǒng)和部件趨向模塊化設計，這有助于提高效率，降低運維成本。
當然，逆變器功率密度的設計并不是簡單地增加，而是要綜合考慮系統(tǒng)成本，與上下游設備兼容，同時結合電力電子器件發(fā)展的成熟度來科學設計。”
他補充說道，在材料方面，一方面功率密度的增加依賴于更高效的器件來減少損耗，如更高效的功率半導體器件;另一方面則依賴于散熱設計的創(chuàng)新。展望未來，逆變器功率密度的增加并不是唯一的趨勢。元器件技術、散熱技術、算法迭代等創(chuàng)新發(fā)展，也可能影響逆變器的未來形態(tài)。
逆變器作為光伏行業(yè)中一個比較優(yōu)質的細分賽道，未來在新增裝機+存量替換雙輪驅動下，具有不錯的發(fā)展空間。而隨著行業(yè)進入平價時代，去補貼化將對光伏系統(tǒng)和光伏設備提出更高的要求，未來注重技術積累和技術創(chuàng)新的企業(yè)將具備更強的市場競爭力。
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