“5·31”光伏新政，一紙扇起千層浪，攪動著從業(yè)者的神經(jīng)，也磨礪著投資商的筋骨。近年來，我國光伏行業(yè)從技術(shù)研發(fā)到市場應(yīng)用，再到成本控制，全產(chǎn)業(yè)鏈取得創(chuàng)新突破。其實(shí)，可以將我國光伏行業(yè)的發(fā)展分為三個(gè)階段:

　　階段1 2018年及以前，政策引導(dǎo)階段

　　特征：行業(yè)發(fā)展的周期性波動主要受政策驅(qū)動。

　　1.國家產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展，光伏政策體系建設(shè)逐步完善

　　在2007 年 8 月，國家發(fā)改委頒布《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，對未來太陽能發(fā)電的總?cè)萘磕繕?biāo)以及重點(diǎn)建設(shè)內(nèi)容等予以明確，我國光伏發(fā)電應(yīng)用市場逐步進(jìn)入高速發(fā)展軌道。在《可再生能源法》基礎(chǔ)上，國務(wù)院于 2013 年發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》，進(jìn)一步從價(jià)格、補(bǔ)貼、稅收、并網(wǎng)等多個(gè)層面明確了光伏發(fā)電的政策框架。

　　同年，在國家發(fā)展改革委員會發(fā)布的《關(guān)于發(fā)揮價(jià)格杠桿作用促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的通知》中，對光伏電站標(biāo)桿電價(jià)以及分布式光伏的發(fā)電的補(bǔ)貼進(jìn)行了明確，并逐年對光伏發(fā)電上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行調(diào)整。

　　此后，《可再生能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》、《能源技術(shù)創(chuàng)新“十三五”規(guī)劃》等多個(gè)重大產(chǎn)業(yè)政策及頒布與實(shí)施，極大地推動了我國光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　2.光伏發(fā)電規(guī)?？焖贁U(kuò)大，市場區(qū)域和結(jié)構(gòu)逐步轉(zhuǎn)換。

　　根據(jù)國家能源局發(fā)布的《太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，中國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)從 2010 年的 0.86GW 增長到 2016 年的 77.42GW，2016 年新增裝機(jī)容量34.54GW，累計(jì)裝機(jī)和年度新增裝機(jī)均居全球首位,成為全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量最大的國家。

　　在我國市場區(qū)域中，光伏發(fā)電應(yīng)用逐漸從以西部集中式大型地面電站為主，發(fā)展至東中西部共同發(fā)展、分布式光伏與集中式光伏共同發(fā)展的格局。

　　3. 光伏制造能力不斷提升

　　我國光伏產(chǎn)品的國際市場不斷拓展，在傳統(tǒng)歐美市場與新興市場均占主導(dǎo)地位，大部分關(guān)鍵設(shè)備已實(shí)現(xiàn)本土化并逐步推行智能制造，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)設(shè)備的生產(chǎn)制造逐步向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。

　　光伏組件是中國最早達(dá)到國際領(lǐng)先水平的設(shè)備，且具有較高科技含量的光伏逆變器也迅速崛起。隨著光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中光伏電池組件、光伏逆變器、光伏發(fā)電系統(tǒng)等標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，產(chǎn)業(yè)檢測認(rèn)證體系逐步建立，2008年以前我國已具備全產(chǎn)業(yè)鏈檢測能力，并初步形成光伏產(chǎn)業(yè)人才培養(yǎng)體系，光伏領(lǐng)域的技術(shù)和經(jīng)營管理能力顯著提高。

　　階段2 2019-2020，平價(jià)上網(wǎng)過渡階段

　　特征：政策補(bǔ)貼邊際影響降低，技術(shù)迭代帶來的成本下降逐步成為推動行業(yè)發(fā)展的主要動力。

　　我們認(rèn)為2019年有望開啟光伏行業(yè)以平價(jià)上網(wǎng)為主題的新“黃金十年”，主要基于三個(gè)背景:

　　1.2008-2018十年間，中國光伏產(chǎn)業(yè)由“兩頭在外”發(fā)展成為“掌握全產(chǎn)業(yè)鏈核心工藝和設(shè)備”，這將為下一個(gè)黃金十年期的開啟奠定基礎(chǔ)。

　　從2017年光伏全產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)來看:我國硅料產(chǎn)量為24.2萬噸，占全球多晶硅產(chǎn)量比重為54.8%,有6家企業(yè)進(jìn)入世界前10位;我國硅片總產(chǎn)能為105GW，總產(chǎn)量為91.7GW，全球占比為87.2%，全球前十大硅片廠均在大陸。

　　我國電池片總產(chǎn)能為83GW，總產(chǎn)量為72GW，全球占比為69%，有8家企業(yè)進(jìn)入世界前10位。

　　我國組件總產(chǎn)能為105.4GW，總產(chǎn)量為75GW，全球占比為71%，有8家企業(yè)進(jìn)入世界前10位。我國新增裝機(jī)容量為53GW，新增裝機(jī)容量全球第一。

　　2.光伏行業(yè)補(bǔ)貼缺口明顯，政府財(cái)政客觀不支持。

　　根據(jù)國海機(jī)械及電新組測算，截至2018年底，光伏行業(yè)補(bǔ)貼缺口達(dá)841億元。

　　自2018年“531”新政以來，行業(yè)降補(bǔ)貼已是大勢所趨，根據(jù)智匯光伏的報(bào)道，2019年I、II、III類地區(qū)光伏標(biāo)桿電價(jià)擬從2018年底的0.5元/kwh、0.6元/kwh、0.7元/kwh降低到0.4元/kwh、0.45元/kwh、0.55元/kwh。

　　3.光伏相關(guān)的工藝和技術(shù)日趨成熟，平價(jià)項(xiàng)目開始出現(xiàn)。

　　2018年12月29日，中國首個(gè)大型光伏平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目在青海格爾木正式并網(wǎng)發(fā)電，該項(xiàng)目總裝機(jī)容量為500MW，總投資額21億元，項(xiàng)目平均電價(jià)0.316元/千瓦時(shí)，低于青海省火電脫硫標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)(0.3247元/千瓦時(shí))。

　　隨著優(yōu)勢地區(qū)(土地費(fèi)用低、可利用小時(shí)數(shù)高)的光伏平價(jià)項(xiàng)目開始出現(xiàn)，屬于平價(jià)上網(wǎng)的“黃金十年”序幕已被拉開。

　　階段3 2020年以后，全面平價(jià)上網(wǎng)階段

　　特征：全國多數(shù)地區(qū)已開始實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，同時(shí)發(fā)電端實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)后推動配套設(shè)施完善，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)用電端平價(jià)上網(wǎng)，光伏逐步成為主要能源。

　　從當(dāng)前來看，2017年底我國國光伏發(fā)電累計(jì)裝機(jī)容量1.30億千瓦，占全部發(fā)電設(shè)備容量的比例為7.33%;2017年全國光伏發(fā)電量967千瓦時(shí)，占全部發(fā)電量6.49萬億千瓦時(shí)的1.49%。

　　對應(yīng)的投資策略

　　階段一(2018年及以前，政策引導(dǎo)階段)

　　行業(yè)發(fā)展主要受政策驅(qū)動，建議重點(diǎn)關(guān)注政策的變化以及新增裝機(jī)容量的彈性;

　　階段二(2019-2020年，平價(jià)上網(wǎng)過渡階段)

　　屬于平價(jià)上網(wǎng)的過渡階段，這一階段補(bǔ)貼持續(xù)下滑，平價(jià)上網(wǎng)尚未大規(guī)模普及，建議重點(diǎn)關(guān)注光伏行業(yè)技術(shù)迭代的方向以及能夠受益技術(shù)迭代的設(shè)備企業(yè);

　　從下游電池片廠商看,2016年起PERC 技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程明顯加快,帶動一輪投產(chǎn)高峰,目前國內(nèi)PERC 高效電池片供不應(yīng)求,專業(yè)化電池廠商開始崛起,預(yù)計(jì)19年起國內(nèi)新增PERC 產(chǎn)能仍在25-30GW 左右;從設(shè)備廠商看,邁為股份18年業(yè)績同增24-36%,捷佳偉創(chuàng)同增12-28%,在手訂單均十分飽滿,約為18年全年收入2-3倍,支撐19-20年業(yè)績;長期看,光伏度電成本快速下降,判斷19年為國內(nèi)平價(jià)上網(wǎng)元年,利于打開光伏行業(yè)長期成長預(yù)期。

　　階段三(2020年后，全面平價(jià)上網(wǎng)階段)

　　發(fā)電側(cè)的平價(jià)上網(wǎng)已開始大規(guī)模實(shí)現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注能源結(jié)構(gòu)的變化以及能夠直接受益于光伏新增裝機(jī)容量提升的產(chǎn)品企業(yè)。