英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)此次招標(biāo)的是英國(guó)燃?xì)獾呐渌蜆I(yè)務(wù)，之所以吸引到全球眾多頂尖投資者，尤其是包括李嘉誠(chéng)、復(fù)星、中國(guó)燃?xì)庠趦?nèi)的中國(guó)財(cái)團(tuán)的強(qiáng)烈興趣，筆者認(rèn)為主要源于三個(gè)原因。
9月23日是英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)(NationalGrid，從業(yè)務(wù)上來說翻譯成英國(guó)國(guó)家能源網(wǎng)更準(zhǔn)確，考慮到國(guó)內(nèi)的習(xí)慣翻譯，本文稱之為英國(guó)國(guó)家電網(wǎng))第一輪投標(biāo)的截止日期。標(biāo)的是英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)剝離出來的天然氣管道配送業(yè)務(wù)的51%的股權(quán)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)覆蓋倫敦北部、英格蘭中部、東部和西北部，擁有13萬英里已鋪設(shè)的燃?xì)夤艿?圖一)，超過一千萬客戶。這個(gè)交易估值126億英鎊。據(jù)彭博社報(bào)道，目前可能已經(jīng)有至少四個(gè)國(guó)際投資巨頭參與這次競(jìng)標(biāo)，包括李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)江基建，復(fù)星和中國(guó)燃?xì)夤镜慕M合，加拿大養(yǎng)老基金和中東投資人組成的財(cái)團(tuán)，以及澳大利投行麥格理牽頭的財(cái)團(tuán)，據(jù)傳聞最后這一家也有中國(guó)主權(quán)基金中投的身影。這次投標(biāo)引起了英國(guó)媒體的激烈討論，成為繼新首相特瑞莎梅批準(zhǔn)欣克利角核電站項(xiàng)目后的新熱點(diǎn)。
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)是一家什么樣的企業(yè)?為什么這家公司的標(biāo)的能贏得全球頂尖投資人，尤其是中國(guó)投資人的青睞和瘋搶?
圖一：藍(lán)色為英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)天然氣覆蓋區(qū)域
多筆并購(gòu)造就英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)的前身是成立于1957年的中央電力生產(chǎn)委員會(huì)(CEGB)。由于當(dāng)時(shí)電力的供應(yīng)十分不穩(wěn)定，難以滿足飛速增長(zhǎng)的電力需求，這個(gè)誕生于二戰(zhàn)之后的國(guó)有組織的首要任務(wù)是保證穩(wěn)定而安全的電力供應(yīng)，以支撐社會(huì)運(yùn)作及發(fā)展,而非追求經(jīng)濟(jì)利益的最大化。
CEGB的主要職責(zé)是負(fù)責(zé)英格蘭和威爾士的電力生產(chǎn)和運(yùn)輸，而蘇格蘭的電力生產(chǎn)由另外兩個(gè)委員會(huì)負(fù)責(zé)(SouthofScotlandElectricityBoardandtheNorthofScotlandHydro-ElectricBoard)。CEBG的早期高級(jí)員工幾乎全是專業(yè)的工程師，有些人認(rèn)為，這個(gè)組織是政府規(guī)劃的杰出代表，另一些人持相反意見，認(rèn)為這個(gè)龐然大物集中了中央計(jì)劃的所有弊端。但不可否認(rèn)的是，在其運(yùn)營(yíng)最成功的時(shí)期(二十世紀(jì)七十年代)，他的管理可以和許多非國(guó)有的能源巨頭相媲美(比如BP)，但他顯然沒有做好面對(duì)第二次石油危機(jī)之后能源增長(zhǎng)新模式的準(zhǔn)備。這直接導(dǎo)致了1990年這個(gè)龐然大物的解體。
1990年，英國(guó)電力市場(chǎng)私有化，CEGB被分解成四個(gè)公司，上游業(yè)務(wù)(電力生產(chǎn)業(yè)務(wù))被拆分成了三份，而下游業(yè)務(wù)(電力傳輸)則變成了英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)，其控股公司為國(guó)家電網(wǎng)公共有限公司(NationalGridplc)。但彼時(shí)的國(guó)家電網(wǎng)還無法和現(xiàn)在的國(guó)家電網(wǎng)劃等號(hào)。英國(guó)家電網(wǎng)公司于1995年在倫敦證券交易所上市，其后經(jīng)歷了多次的重要收購(gòu)：
2000年英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)收購(gòu)NewEnglandElectricSystem以及EasternUtilitiesAssociates。
2002年1月，收購(gòu)NiagaraMohawkPowerCorporation,一家美國(guó)紐約州的能源公司。
2002年10月,和Transco(英國(guó)燃?xì)馀渌蜆I(yè)務(wù))的擁有者LatticeGroupplc合并，改名NationalGridTranscoplc。
2004年，出售其中四個(gè)區(qū)域燃?xì)馀渌途W(wǎng)絡(luò)。
2005年，重新改名NationalGridplc。
2006年，收購(gòu)了KeySpanCorporation以及NewEnglandGasCompany極大的擴(kuò)展了其在美國(guó)的業(yè)務(wù)。
2007年，與德國(guó)的傳輸運(yùn)營(yíng)商TenneT合資建立了BritNed電力中繼站。
經(jīng)過這些重大的收購(gòu)，演變成今天的國(guó)家電網(wǎng)。
當(dāng)前五大主要業(yè)務(wù)
作為一家公共事業(yè)公司，國(guó)家電網(wǎng)公共有限公司專注于電力以及燃?xì)獾膫鬏敽团渌?。有趣的一點(diǎn)是，雖然是一家英國(guó)公司，但其業(yè)務(wù)不僅限于英國(guó)，其在美國(guó)也經(jīng)營(yíng)著相關(guān)的業(yè)務(wù)，甚至其美國(guó)業(yè)務(wù)所占營(yíng)收的比重比英國(guó)還要高。國(guó)家電網(wǎng)的主要業(yè)務(wù)分為以下幾個(gè)板塊：英國(guó)電力的傳輸、英國(guó)燃?xì)鈧鬏?、英?guó)燃?xì)獾呐渌?本次出售的業(yè)務(wù))、美國(guó)管制業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)。
英國(guó)電力傳輸
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)擁有并運(yùn)營(yíng)著英格蘭和威爾士的電力傳輸網(wǎng)絡(luò)，負(fù)有維持供需平衡的責(zé)任。其也負(fù)責(zé)蘇格蘭電力傳輸網(wǎng)絡(luò)的運(yùn)營(yíng)，但它本身并不擁有蘇格蘭的電力傳輸網(wǎng)絡(luò)。它的網(wǎng)絡(luò)由大概7200公里長(zhǎng)的架空線路以及將近1500千米的地下線路和大約340個(gè)變電所組成。2016財(cái)年這一部分的營(yíng)收為39億英鎊，占總營(yíng)收的26.18%.
英國(guó)燃?xì)鈧鬏?/strong>
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)擁有并運(yùn)營(yíng)英國(guó)的國(guó)家燃?xì)鈧鬏斚到y(tǒng)，負(fù)有維持供需平衡的責(zé)任。它的網(wǎng)絡(luò)由將近7660公里長(zhǎng)的高壓管道和大約20個(gè)壓縮機(jī)站組成。2016年一年，有800億立方米的燃?xì)馔ㄟ^了這個(gè)網(wǎng)絡(luò)。2016財(cái)年這一部分業(yè)務(wù)的營(yíng)收為9.3億英鎊，占總營(yíng)收的6.21%.
英國(guó)燃?xì)馀渌?/strong>
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)擁有英國(guó)八個(gè)區(qū)域性配送網(wǎng)絡(luò)其中的四個(gè)，擁有總長(zhǎng)約為13萬千米的管道。這些管道負(fù)責(zé)給超過1千萬的用戶提供燃?xì)狻?016財(cái)年，此業(yè)務(wù)的營(yíng)收為18億英鎊，占總營(yíng)收的12.45%。這部分業(yè)務(wù)也是本次出售的業(yè)務(wù)。
美國(guó)管制業(yè)務(wù)
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)聯(lián)合擁有并運(yùn)營(yíng)紐約上州、馬薩諸塞州、新罕布夏州、羅德島和佛蒙特州的傳輸設(shè)施。它同時(shí)擁有并運(yùn)營(yíng)紐約上州、馬薩諸塞州和羅德島的電力配送網(wǎng)絡(luò)。這部分資產(chǎn)包括超過170公里的地下線路，超過490個(gè)傳輸站和大概690個(gè)配送站。它擁有并運(yùn)營(yíng)著橫跨美國(guó)東北的燃?xì)馀渌途W(wǎng)絡(luò)，包括紐約上州、紐約市、長(zhǎng)島、馬薩諸塞州和羅德島。這部分的營(yíng)收在2016財(cái)年達(dá)到74億英鎊，占總營(yíng)收的49.57%。
其他業(yè)務(wù)
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)其他的一些業(yè)務(wù)包括英國(guó)的燃?xì)庥?jì)量(超過一千五百萬個(gè)燃?xì)獗?，英法荷傳輸中繼站，英國(guó)的物業(yè)管理，一個(gè)位于英國(guó)的液化天然氣進(jìn)口終端、美國(guó)的液化天然氣管理、美國(guó)的氣田以及美國(guó)的非管制天然氣傳輸管道。2016財(cái)年，這部分業(yè)務(wù)的營(yíng)收為8.4億英鎊，占總營(yíng)收的5.59%。
總體來說，在2016財(cái)年，其美國(guó)部分的營(yíng)收占總營(yíng)收的50.23%，英國(guó)部分占49.77%。
頂尖投資者為何紛紛青睞?
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)此次招標(biāo)的是英國(guó)燃?xì)獾呐渌蜆I(yè)務(wù)，之所以吸引到全球眾多頂尖投資者，尤其是包括李嘉誠(chéng)在內(nèi)的中國(guó)財(cái)團(tuán)的強(qiáng)烈興趣，筆者認(rèn)為主要源于以下三個(gè)原因：
1.稀缺的基建資源：
這個(gè)天然氣的管道設(shè)備就是一個(gè)投資的保障。投資英國(guó)基建項(xiàng)目一直是李嘉誠(chéng)的偏愛。之前李嘉誠(chéng)已經(jīng)擁有了法國(guó)電力公司EDF在英國(guó)100%的電力業(yè)務(wù)(58億英鎊，2010，新公司名為UKPowerNetworks)。維基百科顯示，長(zhǎng)江基建投資或控股的英國(guó)基建公司還包括：北部燃?xì)饩W(wǎng)(NorthernGasNetworks,2005)，布里斯托的海岸(天然氣)電站(SeabankPowerStation，2.11億英鎊，2010年)，諾森伯蘭水務(wù)公司(NorthumbrianWaterGroup，24.1億英鎊，2011年)，威爾士和西部水電氣公司(Wales&WestUtilities,6.45億英鎊，2012)。
2.業(yè)績(jī)穩(wěn)定，回報(bào)有保障：
英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)的業(yè)務(wù)穩(wěn)定，運(yùn)營(yíng)良好。從2011年開始到2016年，英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)在倫敦交易所的股價(jià)一直保持著一個(gè)穩(wěn)步上升的狀態(tài)。今年股價(jià)一共增長(zhǎng)了13%。據(jù)國(guó)家電網(wǎng)2015年11月的解釋，天然氣業(yè)務(wù)的剝離和出售是母公司為了保障整體資產(chǎn)5-7%的年增長(zhǎng)目標(biāo)。目前他們業(yè)務(wù)增長(zhǎng)最快的部分來自美國(guó)的電力業(yè)務(wù)，英國(guó)的天然氣業(yè)務(wù)是集團(tuán)里增長(zhǎng)最慢的。這次業(yè)務(wù)出售帶來的利潤(rùn)也將回饋股東，增加分紅。
3.低風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)家背書：
英國(guó)政府一方面通過政策調(diào)控，控制能源價(jià)格的上漲，討好民眾，另外一方面又安撫能源商，對(duì)新能源比如太陽能產(chǎn)生的電力，通過國(guó)家電網(wǎng)進(jìn)行回購(gòu)，并出價(jià)補(bǔ)貼。所以，英國(guó)國(guó)家電網(wǎng)在英國(guó)可以算一家不是國(guó)企，但勝是國(guó)企的公司。這樣的投資雖然不會(huì)有巨額回報(bào)，卻因?yàn)橛袊?guó)家政府背書，享受著非常低的風(fēng)險(xiǎn)。這樣的只賺不賠的標(biāo)的對(duì)于大型投資集團(tuán)是具有非常大的吸引力的，也可以非常好的對(duì)沖高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的高科技產(chǎn)業(yè)和受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大的地產(chǎn)金融投資。
英國(guó)電網(wǎng)的招標(biāo)熱潮，再一次顯示英國(guó)還有很多包括從基建到科技的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)如果出售，將會(huì)成為全球的投資熱點(diǎn)。
