儲能業(yè)全球領(lǐng)先者，細(xì)分賽道的隱形冠軍

　　在當(dāng)今這個數(shù)據(jù)爆炸和能源轉(zhuǎn)型的時代，儲能技術(shù)正成為通信和大數(shù)據(jù)設(shè)備升級、全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵力量與共同交集。

　　近期，大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域儲能業(yè)務(wù)全球領(lǐng)導(dǎo)者雙登集團股份有限公司(以下簡稱"雙登集團")向香港聯(lián)合交易所遞交了上市申請，并由中金、建銀國際、華泰國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

　　深耕大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域的儲能業(yè)務(wù)，擁有全球領(lǐng)先者位置

　　成立于2011年的雙登集團，是一家在全球范圍內(nèi)專注于大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域能源存儲業(yè)務(wù)的公司。雙登集團的產(chǎn)品線涵蓋了鋰電池和鉛酸電池，其中鋰電池主要為磷酸鐵鋰電池，鉛酸電池則包括多種類型。

　　憑借其在通信基站儲能、數(shù)據(jù)中心儲能、電力儲能場景等領(lǐng)域的突出表現(xiàn)，雙登集團已在全球儲能市場中確立了領(lǐng)先地位。據(jù)招股書，在2023年，雙登集團出貨量達5.3 GWh，位居全球通信及數(shù)據(jù)中心儲能電池供應(yīng)商第一，對應(yīng)市占率為10.4%。

　　在通信基站儲能領(lǐng)域，雙登集團與全球多家頂尖通信運營商及設(shè)備商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，其產(chǎn)品在全球的市場份額不斷擴大。據(jù)招股書資料，雙登集團在通信基站儲能市場的出貨量位居全球第一，占全球市場份額的9.7%。

　　而在數(shù)據(jù)中心儲能市場的出貨量則占據(jù)了全球市場份額的12.5%。隨著人工智能和大數(shù)據(jù)的興起，公司緊跟市場需求，與多家大型科技公司及數(shù)據(jù)中心運營商亦建立了合作關(guān)系。

　　雙登集團在以上兩大細(xì)分領(lǐng)域擁有優(yōu)質(zhì)且忠誠度高的客戶群體。

　　具體而言，公司的客戶涵蓋五家全球十大通信運營商及設(shè)備商、近30%全球百大通信運營商及設(shè)備商、以及中國五大通信運營商及設(shè)備商、中國十大自有數(shù)據(jù)中心企業(yè)的50%，以及中國十大第三方數(shù)據(jù)中心企業(yè)的 60%。于2021年、2022年及2023年，公司服務(wù)五大客戶的平均時長超過九年。

　　此外，公司在電力儲能場景中也取得了不俗成績，成功抓住了大規(guī)模電網(wǎng)儲能、商業(yè)和住宅儲能領(lǐng)域帶來的市場機會，其產(chǎn)品已開始在全球范圍內(nèi)得到應(yīng)用，海外已落地的儲能項目包括了柬埔寨、蒙古、幾內(nèi)亞、中非等。

　　而在國內(nèi)不同地區(qū)的電力儲能項目，公司也做得有聲有色。當(dāng)中，公司成功以儲能產(chǎn)品和系統(tǒng)的主要供應(yīng)商角色，參與了國網(wǎng)張北儲能系統(tǒng)項目的開發(fā)——該項目是自2011年展開營運以來以裝機容量計算全球最大的集風(fēng)電、太陽能光伏發(fā)電、儲能系統(tǒng)及智能電力傳輸新能源發(fā)電站。

　　財務(wù)業(yè)績呈高速增長態(tài)勢，穩(wěn)定性與均衡性持續(xù)釋放

　　據(jù)招股書顯示，雙登集團在過去幾年中實現(xiàn)了高速增長。公司的收入從2021年的人民幣24.40億元增加至2023年的人民幣42.60億元(單位下同)，年復(fù)合增長率達到32.1%。同期，毛利的年復(fù)合增長率更是達到了371.1%。

　　公司毛利率在2021-2023年分別錄得7.5%、16.9%、20.3%，按年形成了明顯的上升趨勢。

　　此外，在盈利方面，公司成功實現(xiàn)了扭虧為盈，從2021年的凈虧損人民幣53.7百萬元轉(zhuǎn)為2023年的純利人民幣385.2百萬元。對應(yīng)的期間經(jīng)營活動現(xiàn)金流也從負(fù)200.2百萬元轉(zhuǎn)為907.2百萬元。

　　賬面期末現(xiàn)金，在2021-2023年分別錄得99.0百萬元、270.3百萬元、479.0百萬元，同樣的呈現(xiàn)出與營收、盈利及現(xiàn)金流相似的增長趨勢，進一步驗證了財務(wù)業(yè)績增長的可靠性。

　　一系列強勁的財務(wù)表現(xiàn)，不僅反映了雙登集團在產(chǎn)業(yè)中的市場競爭優(yōu)勢，也較為充分的顯示出該公司正為其未來的擴張和研發(fā)投入建立起穩(wěn)固的財務(wù)基礎(chǔ)。

　　值得關(guān)注的一點，近年來，公司前五大客戶占公司總收入的比例逐漸降低。據(jù)招股書所示，于2021-2023年及2024年一季度末，公司前五大客戶總收入占比分別為45.0%、54.2%、46.1%及35.7%，同期單一最大客戶總收入占比分別為15.4%、24.3%、21.3%及10.0%。

　　既表明公司在客戶分布上更加多元化，降低了對單一客戶的依賴，又提高了公司的財務(wù)穩(wěn)定性，從而使得雙登集團的營收來源更加均衡。

　　未來發(fā)展戰(zhàn)略：凝聚雙登集團業(yè)務(wù)快速向前發(fā)展的幾大關(guān)鍵因素

　　在雙登集團的財務(wù)增長背后，除了顯著市場領(lǐng)先優(yōu)勢之外，還有幾個關(guān)鍵因素推動雙登集團業(yè)務(wù)快速向前發(fā)展，這些因素實際上是共同合力的，環(huán)環(huán)相扣。

　　值得關(guān)注的是，公司在其招股書中首次提出的未來發(fā)展戰(zhàn)略，高度總結(jié)和融合了這些關(guān)鍵因素。

　　首先，技術(shù)創(chuàng)新是一個極為重要方面。

　　雙登集團堅持把科技創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的原動力，走出了一條開放式的科技創(chuàng)新之路。公司不斷投入資金升級企業(yè)的生產(chǎn)、研發(fā)設(shè)備，擁有了高科技的工作環(huán)境和研發(fā)設(shè)備，如美國Arbin公司的BT2000電池測試系統(tǒng)、英國Solartron電化學(xué)工作站等，有效提升了企業(yè)自主創(chuàng)新能力。

　　雙登集團還制定了明確的未來發(fā)展戰(zhàn)略，其表示，公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，推動產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新和升級，以滿足市場對高性能、高安全性儲能產(chǎn)品的需求。

　　除此之外，雙登集團還與大連化學(xué)物理研究所簽署技術(shù)開發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作研究電池機理模型課題，利用AI及大數(shù)據(jù)技術(shù)，深入研究儲能系統(tǒng)故障預(yù)警及電池狀態(tài)預(yù)估技術(shù)，有效解決客戶痛點問題，為客戶創(chuàng)造價值。

　　其次，是產(chǎn)品優(yōu)勢。雙登集團的產(chǎn)品線豐富，能夠滿足通信基站、數(shù)據(jù)中心、戶用儲能、電力儲能等不同客戶的差異化需求。公司在鋰離子電池和鉛酸電池領(lǐng)域均有布局，憑借其產(chǎn)品優(yōu)勢，滿足了市場的不同需求。在公司未來發(fā)展戰(zhàn)略中，也提到了在產(chǎn)品線方面布局，即雙登集團將繼續(xù)優(yōu)化鋰電池和鉛酸電池的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品的能量密度和循環(huán)壽命，降低成本。

　　再者，繞不開的是產(chǎn)能擴張。為滿足電池需求的預(yù)期增長，雙登集團無論過去及未來，一直持續(xù)擴大產(chǎn)能。公司已經(jīng)擁有了高科技的工作環(huán)境和研發(fā)設(shè)備，并建立了鋰離子電池材料實驗室。公司在鋰離子電池領(lǐng)域的投入，也使得鋰離子電池的銷售在公司絕對金額以及占總收入的比例均持續(xù)增加。

　　還有就是，公司一直把業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的出海，放在了重要戰(zhàn)略位置，比如此前提及的電力儲能項目做到了柬埔寨、蒙古、幾內(nèi)亞、中非等地。而其未來發(fā)展戰(zhàn)略也包括了出海的規(guī)劃，公司將繼續(xù)積極拓展海外市場，通過建立更多的合作關(guān)系和銷售網(wǎng)絡(luò)，提升全球市場份額。

　　除了出海，積極探索儲能技術(shù)落地場景的多元化，亦成為了公司業(yè)務(wù)收入來源多元化的重要策源地。比如，公司發(fā)展戰(zhàn)略提及要探索儲能技術(shù)在新能源、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域的新應(yīng)用，以推動實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。

　　身處成長賽道：全球及中國儲能市場的快速發(fā)展

　　隨著全球?qū)η鍧嵞茉春涂沙掷m(xù)發(fā)展的重視，儲能市場正迎來前所未有的發(fā)展機遇。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球儲能累計發(fā)電機容量預(yù)計由2023年的478.5 GWh提升至2030年的6,393.0 GWh，復(fù)合年增長率為44.8%。

　　其還預(yù)計，以新裝機容量計算的全球儲能市場規(guī)模將由2023年的157.7 GWh增加至2030年的1,677.0 GWh，復(fù)合年增長率為40.2%。

　　而中國市場的增長尤為顯著，以新裝機容量計算的中國儲能市場規(guī)模將從占全球市場的48.4%(2023年)或進一步提升至2030年的52.2%。

　　由此亦可見，未來中國將繼續(xù)鞏固其全球儲能安裝領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。

　　面向未來，全球儲能市場規(guī)模的快速增長，特別是以中國市場發(fā)展為主的儲能行業(yè)黃金期，正為雙登集團的發(fā)展提供了廣闊的市場空間。

　　深入來看，通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心的快速發(fā)展、能源轉(zhuǎn)型的加速、監(jiān)管政策的支持以及儲能技術(shù)的不斷進步和成本的下降，這些都是推動整個儲能市場快速增長的重要因素。

　　(1)通信網(wǎng)絡(luò)及數(shù)據(jù)中心的行業(yè)需求旺盛

　　在通信領(lǐng)域，隨著5G技術(shù)的商用化和物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，通信基站的數(shù)量和密度不斷增加，對儲能系統(tǒng)的需求也隨之上升。雙登集團憑借其在通信基站儲能領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累和豐富經(jīng)驗，有望在這一市場中占據(jù)有利地位。

　　數(shù)據(jù)中心作為數(shù)字經(jīng)濟的基礎(chǔ)設(shè)施，其對能源的需求和儲能解決方案的依賴也在不斷增長，因此，雙登集團在數(shù)據(jù)中心儲能領(lǐng)域的布局，將使其能夠抓住這一市場機遇，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

　　(2)能源轉(zhuǎn)型提供強力助推

　　全球范圍內(nèi)的能源轉(zhuǎn)型，特別是向可再生能源的轉(zhuǎn)變，是推動儲能行業(yè)發(fā)展的另一重要因素。風(fēng)能、太陽能等間歇性能源的并網(wǎng)，需要儲能系統(tǒng)來平衡供需，保證能源供應(yīng)的穩(wěn)定性。雙登集團在電力儲能場景中的技術(shù)和產(chǎn)品，將在這一轉(zhuǎn)型過程中發(fā)揮重要作用。

　　(3)監(jiān)管與政策支持

　　各國政府對儲能行業(yè)的支持政策，如稅收優(yōu)惠、補貼、研發(fā)資助等，為儲能市場的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。中國政府在"十四五"規(guī)劃中明確提出要加快儲能技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，這為雙登集團等企業(yè)提供了廣闊的發(fā)展空間。

　　(4)效率提升且成本下降

　　技術(shù)進步帶來的儲能系統(tǒng)效率提升和成本下降，使得儲能解決方案在經(jīng)濟上更具吸引力。而雙登集團則通過持續(xù)的研發(fā)投入，不斷提升產(chǎn)品的性能和降低成本，增強了其在市場中的競爭力。

　　筆者判斷，憑借雙登集團在儲能領(lǐng)域的深厚積累與強大的綜合領(lǐng)先實力優(yōu)勢，其完全有望在未來市場中實現(xiàn)更大的份額。

　　與此同時，行業(yè)格局從當(dāng)前的分散走向未來的相對集中的過程中，雙登集團亦能夠繼續(xù)順應(yīng)"強者恒強"的馬太效應(yīng)規(guī)律，從而較同行競爭者受益得更加充分。

　　結(jié)尾部分

　　實際上，雙登集團在港遞交上市申請，不僅是對公司自身實力的展示，也是對全球儲能市場潛力的肯定。綜合來看，雙登集團作為大數(shù)據(jù)及通信領(lǐng)域儲能業(yè)務(wù)全球領(lǐng)導(dǎo)者，在全球及中國儲能市場的快速發(fā)展中，預(yù)期未來或能夠擁有較好的發(fā)展?jié)摿?，充分受益行業(yè)/賽道的快速成長。

　　公司的技術(shù)創(chuàng)新能力、優(yōu)質(zhì)客戶群體、全球市場布局以及穩(wěn)健的財務(wù)表現(xiàn)，為其未來的發(fā)展提供了堅實的基礎(chǔ)。另外，隨著公司發(fā)展戰(zhàn)略的逐步實施，雙登集團有望在儲能市場中占據(jù)更加重要的地位，實現(xiàn)可持續(xù)的增長和發(fā)展。